O consultor especializado em “Exit Planning” Gustavo Schutt publicou neste mês interessante artigo no portal de notícias argentino Cronista a respeito das idas e vindas de Elon Musk na operação de aquisicão do Twitter. A sua análise contribui para conhecer os instrumentos que possuem compradores e vendedores em contratos de fusões e aquisições e com isso  refletir sobre essas questões e aproveitar para o aprendizado.

As notícias sobre os altos e baixos na compra do Twitter por Elon Musk certamente são acompanhadas de perto por muitos empresários que têm um processo de transição em mente. Essa análise pode servir para saber que aprendizados podemos obter , mas também para neutralizar os medos que, como proprietários, poderiam ter sido gerados.

Não temos total conhecimento dos termos específicos deste acordo , apenas sabemos o que foi publicado na mídia. Mas é uma boa oportunidade para se aprofundar em como essas instâncias são desenvolvidas, o que pode acontecer quando se inicia um processo de compra e qual função cumprem os documentos firmados entre as partes .

CARTA DE INTENÇÃO OU LOI (CARTA DE INTENÇÃO)

O que é uma Carta de Intenção ou LOI? Nós a obteremos quando um potencial comprador fizer uma oferta com a intenção de compra e geralmente inclui:

  • Alguns requisitos iniciais para poder realizar a Due Diligence e o tempo para realizá-la
  • Preço oferecido , faixa de preço ou fórmula para determinar esse preço
  • Reivindicações de capital de giro
  • Algumas condições da oferta

Uma LOI não é um documento longo , geralmente tem entre duas e quatro páginas e marca o início “formal” do processo. Geralmente é ” não vinculativo “, o que significa que qualquer uma das partes pode suspender ou cancelar a negociação e retirar-se. Não precisa ser “causal” ou justificá-lo.

CLÁUSULA DE EXCLUSIVIDADE

Existe uma diferença importante com um Contrato de Compra de Ações ou SPA (Acordo de Compra de Ações), que por sua vez pode ser composto por um conjunto de contratos e conter vários anexos, ocupando dezenas de páginas e representando um compromisso muito maior.

Voltando à LOI, geralmente contém uma cláusula de exclusividade ou “ non shop ”, o que significa que por certo tempo o ofertante é o único com quem a venda está sendo trabalhada, e o vendedor concorda em não oferecer a empresa a ninguém . mais nesse período.

Vamos pensar que a partir daqui “o equilíbrio” de poder muda : o comprador fica “tranquilo” porque sabe que o vendedor está “comprometido” e negociando apenas com quem assinou a LOI.

Por esta razão, um dos conselhos é não assinar uma LOI até que tenhamos analisado vários potenciais compradores e estejamos convencidos de que vamos ficar confortáveis ​​com quem assinamos e razoavelmente satisfeitos com o preço, condições, empresas ou pessoas envolvidas . Devemos negociar o máximo possível as questões incluídas nessa LOI , pois certamente serão o “teto”.

A CLÁUSULA DE GARANTIA DA OPERAÇÃO OU TAXA DE RUPTURA

Você provavelmente já ouviu falar da cláusula de garantia da operação ou “Break up fee”, ou seja, uma taxa caso o potencial comprador queira fazer a desistência. Com poucas exceções, é muito difícil obter esse tipo de “garantia”, pois a maioria dos potenciais compradores não aceita incluí-los . No caso do Twitter, ele existe, mas estamos diante de uma operação gigantesca. Não é usual.

Há também o que é conhecido no mundo das fusões e aquisições como “ retrade ” ou renegociação . Um comprador que tenha manifestado a sua intenção de compra pode, uma vez efetuada a Due Diligence , renegociar o preço ou as condições se durante a sua revisão verificar que algumas coisas não estavam como tinham sido declaradas, se surgissem novos elementos ou contingências desconhecidas. No caso de Elon Musk, quando ele encontra o que aparentemente encontra, ele deve ter todo o direito de pausar sua licitação e o processo de compra até que a situação seja esclarecida.

DOIS TIPOS DE RENEGOCIAÇÃO

Hoje dois tipos de renegociação :

  • Legítimo : dissemos que tínhamos 1000 clientes e descentralizamos mas temos 10 clientes e vendas centralizadas, ou que tínhamos 3% incobráveis ​​e temos 15%, ou que tínhamos uma rentabilidade de 20% e na realidade é de 5%, apenas para citar alguns exemplos.
  • Ilegítimo : quando um comprador se aproveita da cláusula “no shop” porque sabe que está em boa posição para fazê-lo, para renegociar, e “cria” os motivos para renegociar: ” Achei que fosse diferente, então agora ofereço … . “

‘Nestes meses em especial, nos casos em que uma LOI foi assinada no início do ano e estão agora em processo de chegada ao SPA, é provável que o comprador queira renegociar, uma vez que os preços/valores do empresas em geral eles caíram desde então. Também vai depender do setor em que estamos, mas pode acontecer.

INDICAÇÃO DE INTERESSE OU IOI

O outro documento que merece destaque é a Indicação de Interesse (IOI), menos formal que a LOI . Normalmente é um documento inicial , apenas indica interesse em comprar e determina uma faixa de preço a ser explorada. Meu conselho é que deixemos o potencial comprador saber que estamos criando nosso mercado para ter mais licitantes e obter uma melhor LOI. Dependendo do setor em que trabalhamos e de certas condições, podemos ou não conseguir fazer isso.

O que devemos esclarecer é essa mudança no equilíbrio de poder que mencionamos quando a LOI foi assinada. No caso do Twitter , podemos dizer que Elon Musk , ao constatar que pode haver um número de usuários falsos aparentemente maior do que o declarado, e levando em conta que grande parte do negócio deve ser baseado no número de usuários, certamente tem o direito de aguardar a confirmação e eventualmente desistir do possível negócio, ou enfrentar uma renegociação.

Vale destacar também o efeito que a notícia teve na equipe de profissionais que trabalham no Twitter, alguns temerosos com as mudanças. É uma questão que normalmente preocupa muitos empresários: quando, como e com quem partilhar a possibilidade de venda . Também aqui, como é uma empresa pública e Elon Musk também torna público seu interesse, eles têm uma magnitude e transparência que não são usuais.

Neste ponto, saibamos que quando estamos na esfera privada devemos tratá-la com profissionalismo e prudência para que esses possíveis efeitos indesejados não ocorram.

Por fim, para operações de compra e venda de negócios, o melhor é contratar uma equipe de especialistas com experiência nesse tipo de transação…. Leia mais em cronista 04/06/2022