Clearwater Analytics vai adquirir a Enfusion por US$ 1,5 bilhão
Clearwater Analytics (NYSE: CWAN) (“Clearwater”) e Enfusion, Inc. (NYSE: ENFN) (“Enfusion”) anunciaram hoje sua entrada em um acordo de fusão definitivo para Clearwater adquirir a Enfusion, líder em soluções de software como serviço (SaaS) para o setor de gestão de investimentos e fundos de hedge. O preço de compra é de US$ 11,25 por ação, entregue em uma mistura aproximadamente igual de dinheiro e ações. Além disso, a Clearwater pagará US$ 30 milhões para rescindir o acordo de recebimento de impostos (TRA) da Enfusion. Isso equivale a um preço de compra de aproximadamente US$ 1,5 bilhão.
“O anúncio de hoje é sobre criar um futuro onde nossos clientes se beneficiam da sinergia de dois líderes de software altamente complementares e inovadores, abrindo caminho para uma plataforma front-to-back nativa da nuvem unificada que está preparada para atender investidores institucionais como nunca antes. Esperamos acelerar o crescimento com base em nosso aumento do direito de ganhar, maiores vendas back-to-base, maior presença em geografias importantes e aumento do Total Addressable Market (TAM). Junto com nosso rigor operacional e uso de Generative AI, temos alta confiança de que podemos impulsionar uma economia de unidade significativamente melhorada na Enfusion, ao mesmo tempo em que expandimos seus negócios emergentes de serviços gerenciados”, disse Sandeep Sahai, CEO da Clearwater Analytics. “Mais importante, esta aquisição permite o gerenciamento de dados perfeito do front office ao back office, desbloqueando poderosos efeitos de rede que amplificam o valor do cliente.”
Fundamentação estratégica
A aquisição da Enfusion acelera a visão da Clearwater de construir a primeira plataforma front-to-back nativa da nuvem para todo o setor de gestão de investimentos:
Liderança da plataforma front-to-back: os recursos de front-office da Enfusion, incluindo IBOR, portfólio e gerenciamento de pedidos, serão integrados às soluções de middle e back-office da Clearwater e aos recursos de relatórios de clientes para permitir uma plataforma unificada e nativa da nuvem que se integra perfeitamente a outras tecnologias. Isso permitirá que os clientes evitem a transferência de dados propensa a erros que acontece entre o front, o middle e o back office, o que, por sua vez, cria grandes problemas de reconciliação, resultando em ineficiências, imprecisões e aumento de risco.
Direito aprimorado de ganhar na gestão de ativos: aproximadamente dois terços do TAM principal da Clearwater vêm do setor de gestão de ativos, mas a empresa obtém apenas um terço de sua receita com isso. A Enfusion desenvolveu uma plataforma de última geração para gestores de ativos, iniciando sua inovação no front office. A Clearwater, em uma jornada paralela, construiu uma plataforma disruptiva focada no middle e back office, especificamente em ingestão de dados, agregação, contabilidade, conformidade, relatórios regulatórios e relatórios abrangentes de clientes. Ao combinar ambos os conjuntos de soluções e experiência em engenharia, a Clearwater visa aumentar significativamente seu direito de vencer com gestores de ativos em vários segmentos, geografias e tamanhos.
Capacidades expandidas para clientes: com níveis muito altos de satisfação do cliente, conforme refletido na alta pontuação NPS da Clearwater, a empresa tem sido constantemente solicitada a fazer mais em segmentos adjacentes de seu fluxo de trabalho. Com essa combinação, os clientes da Clearwater nos setores de seguros, gestão de ativos e alocadores de ativos — incluindo corporações, governos, pensões, doações, fundações e REITs — irão, no devido tempo, se beneficiar da integração perfeita do IBOR da Enfusion e seu software de gerenciamento de portfólio e pedidos com a plataforma Clearwater. Esperamos que isso acelere a jornada da Clearwater de 1 ponto-base para 4 pontos-base (bps) e melhore a retenção de receita líquida.
Aumento do TAM e da liderança de fundos de hedge: a aquisição posiciona a Clearwater para expandir para o setor de fundos de hedge. A Enfusion tem um histórico excelente e ampla aceitação como a principal plataforma ponta a ponta para fundos de hedge e, mais amplamente, alternativas líquidas. Ao adicionar equipes dedicadas de engenharia, produtos e operações de clientes, a Clearwater visa acelerar o crescimento e impulsionar maior inovação no setor. Espera-se que essa expansão aumente o TAM da empresa em US$ 1,9 bilhão.
Oportunidades de crescimento global: os mercados internacionais representam aproximadamente 50% do TAM da Clearwater, mas a empresa obtém menos de 18% de sua receita de fora dos EUA. A forte presença internacional da Enfusion, com 38% de sua receita gerada na Europa e na Ásia, deve acelerar a estratégia de adoção global da Clearwater. Ter uma presença significativamente maior nessas geografias fortalecerá a capacidade da Clearwater de se expandir internacionalmente.
Oportunidade de sinergia significativa: a combinação apresenta oportunidades de sinergia significativas em várias frentes. A Clearwater acredita que isso ajudará a acelerar o crescimento da Enfusion com base no aumento das vendas de direito de ganhar, de volta à base, maior presença em todas as regiões e aumento do TAM.
Em segundo lugar, a Clearwater construiu uma infraestrutura de execução altamente robusta em Nova Déli, Edimburgo e Boise que opera de forma eficaz e em escala. Nos últimos anos, o rigor operacional da Clearwater e sua capacidade de aproveitar a IA generativa permitiram que a empresa melhorasse agressivamente a margem bruta, ao mesmo tempo em que melhorava a satisfação do cliente. A Clearwater espera trazer essas habilidades para a Enfusion e tem muita confiança em impulsionar uma economia de unidade significativamente melhorada, ao mesmo tempo em que expande seus negócios emergentes de serviços gerenciados.
E em terceiro lugar, a Clearwater espera eficiências consideráveis em despesas gerais e administrativas, gerando cerca de US$ 20 milhões em economia de custos, que acreditamos que serão entregues nos primeiros dois anos e meio após o fechamento. No negócio da Enfusion especificamente, a Clearwater espera entregar 400 bps em expansão da margem EBITDA ajustada no primeiro ano após o fechamento e mais 400 bps no segundo ano após o fechamento.
“Esta transação marca um novo capítulo emocionante para todos os principais stakeholders da Enfusion. Desde o nosso início, provamos que a versatilidade, escala e profundidade de nossas soluções capturam os corações e mentes de gestores de investimentos tradicionais e alternativos. Junto com a Clearwater, nossa paixão compartilhada por construir tecnologias inovadoras e enriquecer cada aspecto da jornada do cliente agora acelerará e aumentará nossa capacidade combinada de dar suporte às necessidades em evolução de nossos clientes, estejam eles se expandindo para novas estratégias, classes de ativos ou geografias. Esse compromisso garantirá que nossos clientes permaneçam na vanguarda da tecnologia de gestão de investimentos”, disse Oleg Movchan, CEO da Enfusion.
Michael Spellacy, presidente do conselho da Enfusion e membro do comitê especial da Enfusion, disse: “Nosso acordo com a Clearwater representa o ápice de um processo abrangente para determinar o melhor caminho para maximizar o valor para todos os acionistas da Enfusion. Nossa revisão de potenciais alternativas estratégicas para a Enfusion foi liderada por um comitê especial composto por diretores independentes e aconselhado por consultores jurídicos e financeiros independentes. Estamos satisfeitos por termos chegado a um acordo que proporcionará valor significativo e imediato aos acionistas da Enfusion e, junto com a Clearwater, fornecerá aos nossos acionistas e funcionários a oportunidade de participar de um potencial significativo de crescimento.”
O acordo de fusão foi aprovado por unanimidade por um Comitê Especial do Conselho de Administração da Enfusion, composto por diretores independentes dos detentores de TRA da Enfusion, bem como pelos Conselhos de Administração de ambas as empresas. Certos acionistas da Enfusion afiliados à FTV, ICONIQ e o Sr. Movchan, que detêm coletivamente aproximadamente 45% do poder de voto total da Enfusion, firmaram acordos de votação e suporte em favor da transação. A transação deve ser concluída no segundo trimestre de 2025, sujeita à aprovação dos acionistas da Enfusion, ao recebimento das aprovações regulatórias necessárias e às condições habituais de fechamento.
“Com base no ímpeto dos nossos fortes resultados do terceiro trimestre de 2024, continuamos a ver um forte ímpeto empresarial no quarto trimestre e estamos confiantes em nossa capacidade de atender e exceder a orientação fornecida para o quarto trimestre e o ano inteiro de 2024. Este excelente crescimento do ARR nos permite olhar para 2025 com alta confiança. Essas conquistas refletem a durabilidade do nosso modelo de negócios e nossa abordagem disciplinada ao crescimento, o que nos posiciona para executar esta aquisição transformadora de forma eficaz. Com a Enfusion, estamos dando um passo ousado à frente, unindo duas plataformas inovadoras que redefinirão a gestão de investimentos, fornecerão eficiências significativas e expandirão nosso alcance global”, disse Jim Cox, CFO da Clearwater Analytics.
A gerência da Enfusion espera uma receita preliminar para o ano inteiro de 2024 de aproximadamente $ 201-202 milhões, representando um crescimento de 15-16% ano a ano, e uma Receita Anual Recorrente (ARR) preliminar em 31 de dezembro de 2024 de aproximadamente $ 210-211 milhões, representando um crescimento de 13-14% ano a ano.
Detalhes da transação
Sob os termos do acordo de fusão, os acionistas da Enfusion receberão uma contraprestação igual a US$ 11,25 por ação, consistindo em US$ 5,85 por ação em dinheiro e US$ 5,40 por ação em Ações Ordinárias Classe A da Clearwater. Isso representa um prêmio de 13% sobre o preço de fechamento das Ações da Enfusion em 10 de janeiro de 2025 e um prêmio de 32% sobre o preço de fechamento inalterado das Ações da Enfusion em 19 de setembro de 2024, o último dia de negociação antes dos rumores da mídia sobre uma potencial venda da Enfusion.
A taxa de troca será determinada no fechamento com referência a um colar de 10% em torno de um preço de Ações Ordinárias Classe A da Clearwater de US$ 27,79. Se o preço médio ponderado do volume das Ações Ordinárias Classe A da Clearwater para o período de 10 dias de negociação encerrado no penúltimo dia de negociação antes da data de fechamento (o “Preço Final das Ações Controladoras”) for inferior a US$ 25,01, os acionistas da Enfusion receberão 0,2159 ações das Ações Ordinárias Classe A da Clearwater por ação das Ações da Enfusion. Se o Preço Final das Ações Controladoras for superior a US$ 30,57, os acionistas da Enfusion receberão 0,1766 ações das Ações Ordinárias Classe A da Clearwater por ação das Ações Ordinárias Classe A da Enfusion. Se o Preço Final das Ações Controladoras for maior ou igual a US$ 25,01, mas menor ou igual a US$ 30,57, os acionistas da Enfusion receberão um número de ações das Ações Ordinárias Classe A da Clearwater determinado pela divisão de US$ 5,40 pelo Preço Final das Ações Controladoras.
Os acionistas da Enfusion poderão optar por receber a contraprestação mista em dinheiro/ações descrita acima, ou a contraprestação integral em dinheiro ou integral em ações, sujeita a rateio na medida em que o dinheiro ou as ações forem subscritos em excesso. Independentemente da combinação eleita, o valor por ação será equalizado antes do fechamento, de modo que o valor de cada opção de eleição será substancialmente o mesmo.
A Clearwater deve pagar um total de aproximadamente US$ 760 milhões em dinheiro e emitir entre aproximadamente 23 milhões e 28 milhões de novas ações para os acionistas da Enfusion.
Em conexão com a transação, US$ 30 milhões adicionais serão pagos para aposentar o TRA da Enfusion. Este pagamento representa uma redução de aproximadamente 78% na obrigação contratual de rescisão antecipada devida de outra forma sob o TRA em conexão com uma mudança de controle, representando um benefício de aproximadamente US$ 105 milhões para os acionistas da Enfusion.
A Clearwater obteve financiamento comprometido para dar suporte à transação, que deve ser financiada, juntamente com dinheiro em caixa, com um Term Loan B de US$ 800 milhões para financiar a transação e refinanciar certas dívidas existentes. A Clearwater também garantiu compromissos para uma linha de crédito rotativa de US$ 200 milhões. A alavancagem bruta no fechamento deve ser de aproximadamente 3,7 vezes o EBITDA pro forma ajustado.
A Clearwater Analytics (NYSE: CWAN), uma solução SaaS líder global do setor, automatiza todo o ciclo de vida do investimento. Com uma única instância, arquitetura multilocatário, a Clearwater oferece planejamento de portfólio de investimentos premiado, relatórios de desempenho, agregação de dados, reconciliação, contabilidade, conformidade, risco e gerenciamento de pedidos. Todos os dias, as principais seguradoras, gestores de ativos, corporações e governos usam os dados confiáveis da Clearwater para impulsionar investimentos eficientes e escaláveis em mais de US$ 7,3 trilhões em ativos abrangendo tipos de ativos tradicionais e alternativos. Informações adicionais sobre a Clearwater podem ser encontradas em clearwateranalytics.com.
A plataforma de software como serviço de gerenciamento de investimentos da Enfusion remove os limites tradicionais de informações, unindo equipes de front-, middle- e back-office em um sistema. Por meio de seus serviços gerenciados de software, análise e middle/back-office, a Enfusion cria culturas corporativas de inteligência e colaboração em tempo real e orientadas por dados, aumentando a agilidade e impulsionando o crescimento. A Enfusion faz parceria com mais de 850 gestores de investimentos de 9 escritórios globais abrangendo quatro continentes. Para mais informações, visite www.enfusion.com…. leia mais em Clearwater Analytics 13/01/2025
