O mundo das fusões e aquisições não sabe ao certo o que esperar da próxima recessão. Os players de private equity não foram tão dominantes nas últimas crises do mercado. Mas hoje essas empresas têm US$ 1,8 trilhão em capital não comprometido que precisam colocar em prática. Com dinheiro para gastar e um cronograma para fazê-lo, o private equity pode ajudar a manter as avaliações altas.

Em 2021, por exemplo, empresas com valores de US$ 10 a 25 milhões estavam ganhando 6,1 múltiplos, em média, no mercado de M&A, segundo a GF Data. No acumulado do ano de 2022, essas empresas estão obtendo múltiplos de 6,6. Esses tipos de prêmios – e as tendências de valorização – são inesperados em tempos de risco e agitação, como aconteceu com a guerra na Ucrânia, os preços dos combustíveis, a inflação e a (potencial) recessão iminente.

As empresas estão ganhando os maiores múltiplos que vimos em décadas. Se conseguirmos ver esse tipo de atividade em tempos de incerteza econômica, os negociadores estão otimistas de que não veremos uma queda dolorosa nos próximos anos.

Mas mesmo com quase dois trilhões de dólares em pó seco, o capital privado não continuará os negócios como de costume. Esperamos ver mais mudanças como as seguintes nos próximos meses.

Voo para a qualidade

Um fenômeno de investimento, “voo para a qualidade” ocorre quando os investidores começam a sair de ativos de risco durante crises financeiras (você viu o preço do bitcoin ultimamente?). E embora as fusões e aquisições em si não estejam em desaceleração, provavelmente veremos o private equity mais seletivo – concentrando-se nos desempenhos consistentes, excluindo as entidades de “grande oportunidade” com potencial não comprovado. 

Com uma possível recessão à frente, os compradores procuram empresas com desempenho previsível, margens sólidas e baixa concentração de clientes. Os unicórnios estão fora. Os cavalos de trabalho estão em alta. Ou, para usar outra analogia, os compradores estarão procurando acertar simples e duplas em vez de arriscar em um home run.

Anteriormente, o private equity visava retornos mínimos de 18% a 20% para seus investidores. Hoje, muitos grupos de PE ajustaram as projeções para 15%. As expectativas de retornos caíram em antecipação a um mercado de amolecimento.

A lição para os empresários: volte ao básico. Não se preocupe com o hiper crescimento. De-risk sua empresa, tanto quanto possível.

Eficiência de mercado

Com private equity na mesa, continuamos a ter mais compradores do que vendedores desejáveis ​​no mercado. É mais fácil comprar e vender empresas agora, então os prazos estão diminuindo. Tradicionalmente, leva de 9 a 11 meses para vender um negócio de médio porte, mas há um senso geral de urgência e competição que está acelerando as coisas. Por exemplo, estamos a caminho de fechar um negócio apenas quatro meses depois de chegar ao mercado. Esse tipo de atividade acelerada só é possível quando você tem vários compradores motivados na mesa.

As marcas são mais valiosas

O private equity está procurando replicar o sucesso do passado. Quando eles encontram um negócio que se encaixa em um de seus modelos de crescimento comprovados do tipo “já foi feito isso”, eles estão dispostos a aumentar o preço de compra.

O espaço direto ao consumidor está em alta agora. Se você é um fabricante sem um produto de marca, corre o risco de o varejista dar a volta em você e lançar sua própria marca. Mas com um produto de marca, as pessoas estão procurando por você.

O reconhecimento da marca reduz o perfil de risco e aumenta a margem. Mas essa não é a única razão pela qual o private equity gosta. As empresas diretas ao consumidor entendem melhor seus clientes. Eles têm um controle melhor dos dados, incluindo o sentimento e as projeções do mercado – e o crescimento impulsionado por dados é uma área em particular onde o private equity tende a brilhar.

Resiliência em M&A

O mercado vai desacelerar. Mas as boas empresas vendem em qualquer mercado. O capital privado tem dinheiro para implantar. Enquanto isso, os compradores estratégicos precisarão de caminhos alternativos para o crescimento, desde que o mercado de talentos restrito restrinja a expansão orgânica.

As coisas vão desacelerar. Boas empresas vendem em qualquer mercado. O capital privado tem dinheiro que eles precisam implantar, então eles precisam continuar comprando. Podemos ver uma recessão nos próximos dois anos, mas provavelmente não terá um impacto tão grande nas fusões e aquisições quanto no passado..Autor Scott Bushkie – o sócio da Cornerstone Business Services, bem como fundador da Cornerstone International Alliance. Saiba mais em Axial 15/09/2022