A China começa a ver uma recuperação em sua cena de fusões e aquisições (M&A) após anos de declínio, à medida que as medidas de estímulo do governo começam a dar resultados, enquanto a pressão das tarifas de Donald Trump também impulsiona a consolidação no setor.

Em 2024, a atividade de M&A da China estava a caminho de registrar seu quinto ano consecutivo de queda, até o último trimestre do ano, que viu uma aceleração repentina nas transações. O valor das negociações realizadas nesse período aumentou 78,5%, alcançando US$ 129 bilhões, contra US$ 72 bilhões no trimestre anterior, de acordo com dados da Dealogic.

E espera-se que o volume de transações continue a crescer, segundo especialistas da indústria com quem a CNBC conversou.

O aumento nas transações no quarto trimestre de 2024 foi, em parte, impulsionado pelos esforços de estímulo introduzidos pelos formuladores de políticas no final de setembro, afirmou Vivian Wong, chefe de Análise de M&A na ION Analytics, que faz parte do mesmo grupo da Dealogic.

O volume de M&A da China tem seguido uma tendência de queda desde 2020. Além disso, o valor total das transações registradas em 2024 é cerca de 45% inferior aos US$ 553 bilhões gerados em 2020, de acordo com dados da Dealogic.

Isso ocorreu em grande parte devido à fraca atividade econômica geral na China e ao consequente sentimento pessimista, disse Theodore Shou, diretor de investimentos da Skybound Capital, uma gestora de ativos alternativos.

O posicionamento conservador das corporações chinesas também resultou em menor apetite por transações no mercado privado nos últimos anos, acrescentou ele.

“Em indústrias fragmentadas com empresas em dificuldades, esse é outro setor que verá muita consolidação”, afirmou Stanley Lah, da Deloitte.

No entanto, 2025 “verá atividades significativas de fusões e aquisições envolvendo a China”, disse Zhe Yu, sócio do escritório de advocacia Zhong Lun, com sede em Xangai, que oferece suporte jurídico para transações de M&A e ofertas públicas iniciais (IPOs) na China, em entrevista à CNBC.

Uma proteção contra as tarifas de Trump?

Além das medidas de estímulo de Pequim, a enxurrada de ameaças de tarifas antes do mandato do presidente dos EUA, Donald Trump, e sua eventual implementação também são uma força motriz importante para que as empresas chinesas se adaptem, diversificando suas cadeias de suprimento e garantindo que tenham os meios para fazê-lo, disse Stanley Lah, líder de M&A da Deloitte na região Ásia-Pacífico.

Trump assinou uma ordem impondo tarifas de 10% sobre produtos chineses em 1º de fevereiro. Essas tarifas entraram em vigor em 4 de fevereiro e se somarão às tarifas existentes de até 25% sobre produtos chineses impostas durante seu primeiro mandato.

Esse desenvolvimento levará as empresas domésticas a buscar consolidações, à medida que tentam encontrar rotas alternativas de transporte para os EUA que evitem a China como ponto de origem, além de tentar se tornar mais eficazes nos mercados globais, afirmou Lah.

“É algo que elas precisam fazer rapidamente, e comprar é mais rápido do que construir do zero”, acrescentou ele, referindo-se à construção de instalações e infraestrutura do começo.

Essa pressão é mais sentida pelas pequenas empresas na China.

No terceiro trimestre de 2024, as micro e pequenas empresas da China relataram uma receita média de 136.000 yuans (US$ 18.700), marcando uma queda de 4,8% em relação ao mesmo período de 2023, segundo a pesquisa mais recente do Centro de Pesquisa Empresarial da Universidade de Pequim sobre MSEs. Para se manterem à tona, muitas MSEs tiveram que cortar contratações e reduzir suas operações, entre várias estratégias de corte de custos, afirmou a pesquisa.

Transações de M&A também permitem que pequenas empresas compitam melhor em uma escala internacional. Por exemplo, bancos ou corretoras chinesas precisam se consolidar e alcançar uma escala grande o suficiente para evitar reduções de tamanho, disse Ringo Choi, líder de IPO da Ernst & Young na região Ásia-Pacífico.

A China viu sua maior onda de fusões de bancos rurais no ano passado, à medida que bancos menores enfrentaram crescimento fraco nos empréstimos e aumento de empréstimos inadimplentes, de acordo com uma análise dos dados do governo feita pela Reuters.

“Não faz mais sentido econômico para pequenos players reinventarem a roda repetidamente só para permanecer no jogo, e no final, eles não conseguirão arcar com isso”, afirmou Shou, da Skybound Capital. As empresas chinesas estão competindo “de forma muito agressiva” entre si, o que está reduzindo suas margens, acrescentou.

As consolidações corporativas também oferecem uma estratégia de saída atraente para algumas dessas empresas, especialmente à medida que se torna cada vez mais incerto o processo de lançamento de IPOs nas bolsas de valores chinesas, afirmou Yu.

Menos obstáculos regulatórios, mais meios financeiros

Em setembro passado, com o objetivo de aumentar a eficiência das negociações, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China anunciou que simplificará seus processos de aprovação e reduzirá o tempo de revisão para empresas qualificadas. Também incentivará as empresas a levantar capital para suas transações de M&A em fases.

Anteriormente, os negociadores enfrentavam longos períodos de aprovação e tinham que lidar com extensas exigências de divulgação de informações relacionadas a questões antitruste e de segurança de dados.

Embora as leis antitruste e obstáculos ainda existam, os requisitos para registro de fusões foram significativamente relaxados, afirmou Yu. “Muitas transações que anteriormente estariam sujeitas à aprovação de fusões agora não precisam mais ser registradas.”

As taxas de juros na China também devem permanecer nos níveis atuais, o que pode manter os custos de M&A em um nível razoável, acrescentou ele. Empresas com um balanço patrimonial mais forte e grandes reservas de caixa também têm capacidade para adquirir empresas em posição mais fraca como forma de investimento, disse Lah.

Empresas maiores do mercado doméstico estão acumulando grandes reservas de caixa, com empresas listadas na China pagando um recorde de 2,4 trilhões de yuans em dividendos no ano passado. A Goldman Sachs estima que a distribuição de caixa pelas empresas chinesas possa atingir 3,5 trilhões de yuans neste ano, estabelecendo um novo recorde.

Grandes empresas de tecnologia, como Pinduoduo, um varejista online chinês, atualmente possuem muitos recursos financeiros, que podem ser direcionados para pagamentos de dividendos, recompra de ações e até mesmo M&A, observou Choi, da Ernst & Young.

Mais M&A doméstico

Uma parte maior das transações de M&A previstas se concentrará em transações domésticas, em vez de transações transnacionais, afirmou Lah, da Deloitte, um sentimento compartilhado por Shou. Ambos acreditam que o interesse estrangeiro na compra de empresas chinesas ainda não se recuperou.

Além disso, atividades de M&A transnacionais no setor de alta tecnologia são improváveis devido a fatores geopolíticos, disse Yu.

Ainda assim, empresas chinesas podem resgatar empresas estrangeiras em dificuldades ao se fundirem com ou adquirirem elas, afirmou Shou.

No mercado interno, algumas empresas chinesas podem optar por joint ventures na tentativa de expandir para novos mercados, disse Shou. Os “setores realmente quentes”, como tecnologia e energia verde, verão investimentos, segundo Lah.

Da mesma forma, Yu, do Zhong Lun Law Firm, vê muitas oportunidades de consolidação em setores relacionados à nova energia, como energia solar, eólica e mineração de níquel, entre outros.

Indústrias e empresas menos competitivas também podem se deixar ser adquiridas como uma forma de sobrevivência, sugeriram os especialistas com quem a CNBC conversou.

Um setor que verá mais negócios é o das “indústrias fragmentadas com empresas em dificuldades”, disse Lah, porque “é difícil obter lucros como uma pequena empresa”. “Elas precisam de uma escala maior”, ou se fundir com uma empresa de “maior desempenho para sobreviver neste novo normal”, concluiu ele… leia mais em Jornal Floripa 19/02/2025