A Vamos — a empresa de locação e venda de caminhões controlada pela Simpar — acaba de adquirir a Tiête Veículos, pagando R$ 331 milhões por uma rede de concessionárias de caminhões e ônibus da Volkswagen/MAM com operações em São Paulo, Campinas e Guarulhos.

A transação avalia a Tiête em 5x EV/EBITDA, em comparação às 7x que a Vamos negocia na Bolsa, e em 9x o lucro, em comparação às 20x da Vamos.

A Vamos vai pagar R$ 174 milhões à vista e o restante em duas parcelas anuais corrigidas pelo CDI.

Com a aquisição, a Vamos fortalece sua posição como a maior rede de concessionárias de caminhões da Volkswagem/MAM e reforça sua presença no estado de maior PIB do País.

A transação também traz oportunidades de cross-sell, com a venda de implementos rodoviários (por meio da Truckvan), de seguros para caminhões e ônibus (por meio da Madre Corretora), e de produtos financeiros (por meio do Banco BBC).

Vamos cresce em concessionárias com M&A

Por fim, a aquisição também aumenta a escala da Vamos no segmento de concessionárias, que responde por quase metade do faturamento da Vamos. (A outra metade vem da locação de caminhões, ônibus e máquinas).

No ano passado, a Tiête teve um faturamento de R$ 542 milhões, com um EBITDA de R$ 64 milhões e um lucro líquido de R$ 37 milhões.

A empresa tem uma posição de caixa líquido de R$ 11 milhões. Já a Vamos faturou R$ 5,5 bilhões, com um EBITDA de R$ 1,9 bilhão e um lucro líquido de ´R$ 668 milhões.

A margem EBITDA da Tiête (de 13%) é semelhante à margem que a Vamos opera no segmento de concessionárias.

“Se o mercado re-precificar completamente o negócio adquirido para o múltiplo atual da Vamos, estimamos uma criação de valor de R$ 130 milhões (cerca de 1% do market cap da Vamos),” escreveu o Santander. “No entanto, não vemos um re-rating completo como justo dado a alta volatilidade dos lucros do negócio de concessionárias, que está agora num ciclo de alta.”

Para o JP Morgan, a transação foi positiva considerando o “valuation atrativo” e o fato da transação “não pressionar a alavancagem da companhia,” que o leia mais em Brazil Journal 06/04/2023