As empresas de shopping centers estão negociando a descontos relevantes em relação aos fundos imobiliários do setor — apesar de terem um aluguel por metro quadrado maior e, portanto, ativos de melhor qualidade.

Para a Argucia Capital — uma gestora ativista do Rio com mandato de value investing — esse cenário é cíclico e pode mudar a qualquer momento, mas as companhias listadas deveriam aproveitá-lo para fazer arbitragens e gerar valor aos acionistas.

“Mesmo as empresas que já estão neste caminho certo podem alcançar muito mais,” disse a gestora numa carta aos cotistas. “O valor que o mercado atribui atualmente a diferentes estruturas apresenta uma grande oportunidade de geração de valor para os acionistas, que deve ser aproveitada enquanto ainda se apresenta, pois estas janelas podem não durar muito tempo.”

O caso mais gritante hoje é o da Multiplan, onde o controlador José Isaac Peres poderia usar o prêmio dos FIIs no mercado para levantar capital e comprar a participação de 18,5% de seu sócio, a Ontario Teachers, que está à venda.

A Argucia sugere que a Multiplan crie um FII com participações minoritárias de 25% em seus shoppings e distribua essas cotas no mercado a um cap rate de 8% — o mesmo que Allos e Iguatemi têm obtido em suas vendas.

Dona de propriedades icônicas como o Morumbi Shopping, o Barra Shopping e o BH Shopping, a Multiplan levantaria R$ 5,5 bi com este FII, dos quais R$ 2,5 bilhões poderiam ser distribuídos como dividendos ao … leia mais em Brazil Journal 29/07/2024