A negociação no setor de alimentos embalados deve ganhar força no ano novo após o que acabou sendo um 2024 decepcionante, com fusões e aquisições permanecendo abaixo das normas históricas.

No entanto, não se espera que 2025 seja um evento descontrolado com a persistência de lacunas de avaliação entre compradores e vendedores colocando um freio no número de negócios, embora a disparidade esteja mostrando sinais de declínio à medida que a inflação de custos desaparece em segundo plano.

O fim do ciclo global de aumentos nas taxas de juros provavelmente dará um impulso à atividade de negócios, mas ainda há dúvidas sobre se os custos de empréstimos permanecerão mais altos por mais tempo em meio a potenciais ventos contrários, incluindo o impacto ainda não visto do orçamento do Reino Unido, um novo presidente dos EUA, conflitos em andamento e o estado das economias mundiais.

Os olhos, sem dúvida, estarão voltados para os investidores de private equity. Eles abrirão mão de uma enxurrada de ativos que foram mantidos em carteiras por mais tempo do que o normal após anos de incerteza causada pela Covid-19, inflação, crise do custo de vida e taxas de juros historicamente altas? O júri ainda não se decidiu.

A Just Food falou com três consultores de M&A para saber suas opiniões sobre a realização de negócios no setor alimentício em 2025.

Jeroen van den Heuvel, Oppenheimer

“O mercado em 24 foi definitivamente melhor do que em 23, embora 23 e 22 também tenham sido anos depressivos. As pessoas podiam vender em 24 com base em seus números financeiros de 23 e previsões para 24. As taxas de juros também caíram um pouco, mas não foi uma bonança de negócios em alimentos.

“Os colegas de M&A tinham expectativas muito maiores do que o que aconteceu, principalmente porque ainda havia uma lacuna real entre as expectativas de preço do vendedor e do comprador.

“O private equity ainda estava menos ativo, com taxas de juros mais altas do que nos últimos dez anos. E era um mercado mais polarizado – bons ativos foram vendidos por bons preços, mas ativos de qualidade um pouco menor não. Eles foram colocados na prateleira.

“2025 será melhor do que 24, a menos que tenhamos um grande evento geopolítico. As previsões para a economia europeia também são mais positivas porque este ano houve crescimento negativo em vários países da UE.

“A inflação também está agora sob controle e não vamos esquecer de onde viemos alguns anos atrás com uma inflação massiva. O primeiro semestre será mais ativo.

“Um impulsionador realmente importante para o próximo ano são as saídas de fundos de private equity. Eles estão sentados nessa pilha enorme de empresas de portfólio e no próximo ano eles simplesmente têm que vender. Vejo isso com os convites para fazer pitch. Durante todo o próximo ano, você verá muitos desinvestimentos de fundos de private equity.

Um impulsionador realmente importante para o próximo ano são as saídas de fundos de private equity.
Jeroen van den Heuvel, Oppenheimer

“Também vejo uma consolidação realmente forte, dominada por participantes estratégicos, que têm um custo de capital menor, enquanto o private equity tem sido menos ativo no mercado nos últimos três anos.

“A padaria tem estado excepcionalmente ocupada e ativa este ano, muito mais do que em qualquer outro ano. Tenho acompanhado o mercado de padaria desde 2007, então esta é uma explosão em termos de número de transações. E acho que não há fim para isso.

“A categoria é resiliente, mas acho que eles lucraram provavelmente mais do que todas as outras empresas de alimentos com o efeito dos preços dos insumos e depois repassando os preços para os varejistas e serviços de alimentação. Sua lucratividade está um pouco inflada agora, mas isso torna mais fácil fechar negócios.”
Andreas Kulcsar, Bryan & Garnier Co.

“Quando você olha para que tipo de negócios aconteceram em 2024, uma série de empresas foram compradas oportunisticamente ou, em alguns casos, fora da administração, mas essa parcela do volume de transações diminuiu porque mais empresas se estabilizaram. Houve uma parcela maior de volume saudável de fusões e aquisições.

“Dependendo de qual subsetor você olha, ainda havia uma lacuna de avaliação bastante grande e isso levou a uma série de transações não concluídas ou ainda em andamento.

“Acho que também continuaremos a ver mais transações no próximo ano em um ambiente bilateral em vez de um grande processo de leilão: um a um, onde houve conversas por anos e meses para criar uma situação de negócio que seja uma vitória para todas as partes interessadas.

“Em alguns subsetores de F&B, a lacuna de avaliação pode permanecer caso a caso, dependendo se as contrapartes podem chegar a um acordo.

“Em outros casos, trata-se realmente de mostrar e demonstrar que o negócio está agora em um nível sustentável de lucratividade. Não apenas mostrando crescimento de dois dígitos na receita, por exemplo, mas tendo essa margem defensável e crescente, e então acho que você pode fechar essa lacuna de avaliação.

“Algumas empresas de private equity estão cada vez mais sob pressão para alienar suas empresas de portfólio mais maduras e devolver os lucros aos seus investidores. Acredito que haverá um aumento nesses tipos de saídas de PE nos próximos 24 meses.

“O que ainda é uma preocupação para os investidores é o cenário econômico e geopolítico em várias regiões europeias e internacionais importantes, o que pode ser prejudicial às cadeias de suprimentos de empresas de alimentos e bebidas.

“Pode ser um ano interessante porque há muito pó seco que precisa ser implantado. Por outro lado, também há os patrocinadores financeiros que têm equipes dedicadas de consumidores e F&B que têm estado ocupadas examinando o mercado.

Pode ser um ano interessante porque há muito pó seco que precisa ser implantado.
Andreas Kulcsar, Bryan & Garnier Co.

“Para os oportunistas, vamos chamá-los assim, provavelmente haverá menos deles porque os alvos que sobreviveram à Covid estabilizaram seus negócios. Eles terão menos probabilidade de comandar um desconto, mas sim negociar com uma avaliação completa.

“Da mesma forma, haverá negócios maiores, sejam divisões de carve-out de blue chips, mas também empresas de portfólio maiores, onde agora estão no radar de grandes empresas estratégicas.

“A atividade de fusões e aquisições inicialmente estará em um ritmo semelhante ao deste ano e, então, dependendo de como a situação econômica e geopolítica se desenvolver, poderá potencialmente acelerar em direção ao segundo semestre do ano que vem.”

“Os negócios de VMS [vitaminas, minerais e suplementos] continuarão interessantes. Alguns já são patrocinados e outros ainda são de propriedade privada, e estão interrompendo os grandes caras. Alguns deles comandarão um prêmio daqui para frente porque desenvolveram um modelo operacional estratégico e diferenciado.

“Alimentos funcionais relacionados à saúde e bem-estar serão um tópico interessante para patrocinadores estratégicos e financeiros.

“E então eu acho que empresas de alimentos e bebidas de marca que têm uma história diferenciada, seja sustentabilidade na cadeia de suprimentos ou alguma capacidade de narrativa realmente coerente e consistente da marca que então comanda espaço nas prateleiras.”

Alex Masters, Lincoln International

“Esperávamos que os volumes de atividade de alimentos e bebidas no Reino Unido tivessem aumentado, mas eles têm permanecido estáveis.

“Em 2022 e 2023, e em 2024, efetivamente vimos cerca de 50 negócios por trimestre em alimentos e bebidas em todos os tamanhos de empresas. Embora tenha sido bastante consistente em cerca de 20 negócios em bebidas e cerca de 30 em alimentos por trimestre, o mercado esperava que esse nível de atividade aumentasse.

“Ainda achamos que o fluxo de negócio..s aumentará até 2025 e há duas razões fundamentais. Uma é que o ciclo da taxa de juros atingiu o pico.

“Mas o mais fundamental é que tivemos muita volatilidade nos últimos anos. Você viu o sentimento negativo do consumidor em relação à Covid, a crise na Ucrânia, os enormes choques no preço da energia e nos preços dos insumos.

“As empresas estão negociando em um ambiente mais certo agora. As empresas que pensam em entrar no mercado podem ter um período de pelo menos 12 meses, ou talvez 18 meses, de lucro estável em um ambiente não volátil. Esse é um perfil de lucro no qual os investidores podem estar mais confiantes em comprar. As pessoas se sentem mais confiantes quando podem ver lucros reais, em vez de lucros normalizados.

“Reduzir os custos de financiamento também deve ajudar a desbloquear a atividade de negócios. Ela explodirá da noite para o dia? Não acredito, mas espero que aumente até 2025. Acho que os compradores estarão, em média, mais otimistas e, portanto, haverá mais momentos em que as expectativas do comprador e do vendedor se encontrarão, o que levará a mais atividade de negócios.

“Haverá um fluxo mais suave na atividade de private equity. Não acho que haverá um momento de estouro de barragem em 25, mas haverá mais ativos chegando ao mercado. O private equity será vendedor, pois há menos interesse do private equity em comprar empresas normais. Eles estão focados em adquirir as melhores oportunidades.

“Vemos a consolidação de alimentos para animais de estimação continuando. Estamos falando com possíveis compradores e estamos falando com equipes de gestão pensando em levar seus negócios ao mercado. Definitivamente, haverá atividade contínua até 25.

“Vemos grandes empresas alimentícias que acham que perderam na última década e querem entrar no que veem como formas vantajosas de lanches porque querem aproveitar essa tendência.

“Os níveis gerais de atividade de M&A devem aumentar e acho que os lanches continuarão interessantes.”… leia mais em JustFood 09/12/2024