Depois que a Infracommerce chamou capital dos acionistas em agosto passado para conseguir reduzir a alavacangem provocada, entre outras coisas, por aquisições, a expectativa de analistas era que a companhia se concentrasse na integração dos ativos comprados. Por isso o Citi estranhou mais uma aquisição anunciada hoje, ainda que seja paga com ações.

A Infracommerce fechou um acordo para comprar a chilena Ecomsur, uma operação que vai lhe agregar US$ 24 milhões de receita e elevar sua participação no Chile e no México, mercado que considera estratégico. Também marca a entrada no Panamá e traz reforço no Peru e Colômbia. Na bolsa, a reação foi positiva: as ações fecharam em alta de 1,3%.

Mas o Citi questiona a estratégia. “Embora apreciemos a contínua expansão geográfica da operação da Infracommerce, seria melhor se concentrar em capturar sinergias de aquisições anteriores, em vez de buscar novas fusões e aquisições”, escreveram os analista Gabriel Gusan e Karina Martins, em relatório. O banco tem recomendação de compra para o papel, com preço-alvo de R$ 6,50.

A transação será paga com 16,3 milhões de ações emitidas pela empresa – o que, na cotação de hoje, de R$ 3,83, representa R$ 62 milhões – além de emissões de ações de uma subsidiária, valor que a companhia não deixou claro no comunicado. Ponderou, no entanto, que considerava um múltiplo atraente, já que a chilena é avaliada na transação (dívida mais equity) a 9x o Ebitda projetado para 2023 e, com sinergias já identificadas, isso cai para 4x.

Assim como a Infracommerce, a Ecomsur atua na logística de ecommerce e tem em carteira clientes como Hershey’s, Samsung e Phillips… leia mais em Pipeline 09/01/2023