Esta semana marca o 25º aniversário do pico da Nasdaq, mas nem tudo foi perdido na desaceleração que se seguiu.

Vinte e cinco anos atrás, nesta semana, o Nasdaq Composite Index atingiu seu pico da era “pontocom” depois de subir mais de 500% em cinco anos. Seu colapso subsequente foi rápido e brutal.

Pequenos investidores atraídos por uma nova tecnologia promissora chamada internet perderam fortunas. A economia tropeçou. Empresas então grandes como Pets.com, TheGlobe.com e Webvan colapsaram.

Hoje, alguns investidores estão preocupados que o mesmo ciclo possa estar ocorrendo com a inteligência artificial. Mesmo que seja esse o caso — um grande se — há uma lição importante para os investidores do colapso das “pontocom”: em última análise, o hype inicial da internet provou estar correto.

É fácil entender o medo e o eco do estouro das “pontocom”. As principais empresas de IA são avaliadas em dezenas ou centenas de bilhões de dólares, algumas delas com poucas perspectivas de gerar vendas significativas. E os investidores estão correndo para dar a elas ainda mais dinheiro, com preços cada vez mais altos, para construir clusters ainda maiores de chips de IA para preencher novos e cavernosos data centers.

No entanto, o boom e a queda das “pontocom” mostraram que grandes apostas em tecnologias ambiciosas podem valer a pena no longo prazo. As cinco empresas listadas mais valiosas do mundo — e seis das sete principais — são empresas de tecnologia daquela leva ou que cresceram a partir de sementes plantadas na época.

Em outras palavras, a bolha das “pontocom” tinha elementos do que alguns investidores chamam de “bolhas boas” que alimentam a rápida adoção de tecnologia revolucionária. Isso se opõe às “bolhas ruins”, nas quais as pessoas especulam sobre ativos que não tornam a economia mais produtiva — coisas como bulbos de tulipas, Beanie Babies ou casas no deserto do Arizona.

“É muito difícil ser um inovador radical”, diz Carlota Perez, autora de “Technological Revolutions and Financial Capital: The Dynamics of Bubbles and Golden Ages.” Para criar um mundo que não existe, esses inovadores convencem fornecedores, trabalhadores e financiadores de que devem marchar simultaneamente em direção a um futuro imaginado no qual os consumidores querem algo específico. Enquanto as pessoas correm para lucrar, as ideias são experimentadas e a infraestrutura é construída. Muitos falham, mas estabelecem bases importantes. Os cabos de fibra óptica de 2000 eram equivalentes às redes elétricas do início dos anos 1900, aos trilhos da ferrovia de 1800, aos canais do final dos anos 1700, diz Perez. Quedas seguiram esses booms, mas as redes fertilizaram novos mercados.

Os inovadores de IA estão fazendo seus próprios, e gigantescos, investimentos de capital, principalmente em semicondutores especializados conhecidos como unidades de processamento gráfico, ou GPUs, fabricados pela Nvidia. Hoje, a Nvidia está entre as empresas mais valiosas do mundo, com uma capitalização de mercado de US$ 2,7 trilhões.

A questão é se esses investimentos levarão a avanços de produtividade que impulsionam a economia ou a elementos de uma bolha boa.

Ainda não temos um veredicto, mas já há uma série de avanços tangíveis. A pesquisa é mais inteligente. Os bots de IA podem escrever código de software, cartas de apresentação e muito mais. Agentes de IA reservando voos, declarando impostos, agendando reuniões e atuando como assistentes inteligentes podem aumentar a produtividade nos próximos anos.

Não que não haja perdedores. Algumas empresas de IA já estão derretendo. David Cahn, da Sequoia Capital, escreveu sobre o enorme buraco de receita que as empresas de IA precisam preencher para justificar seus gastos com data centers, o que pode levar a um abalo especulativo. No entanto, ele está otimista de que uma “enorme quantidade de valor econômico” será criada.

Para distinguir bolhas ruins de bolhas boas, observe os ativos em que as pessoas estão apostando, diz Bill Janeway, ex-vice-presidente da Warburg Pincus que estudou eras especulativas..The Wall Street Journal… Leia mais em Investnews. 11.03/2025