Os fundos de venture capital têm feito uma remarcação geral dos valores das startups em seus portfólios, para ajustar as expectativas de seus investidores à nova realidade do mercado. Cada fundo tem um parâmetro para reduzir a precificação na carteira, considerando sua análise de cenário e também o momento em que entraram em determinada companhia.

Em média, as reduções têm ficado em 30% sobre o último valuation, mas chegam a quase 60% em alguns casos. Os fundos têm preferido se antecipar a down rounds e fazer o ajuste antes mesmo de uma reprecificação em rodada ou optado por uma política mais conservadora quando tem margem para isso, independentemente de rodada em vista.

A Kaszek fez uma remarcação na casa de 28% nas startups de um dos fundos, apurou o Pipeline, o que incluiu a fintech brasileira Creditas. A companhia foi avaliada a US$ 4,8 bilhões em sua última rodada, levantada em julho. Na carteira Kaszek, portanto, foi agora para US$ 3,5 bilhões.

Na Redpoint, a remarcação foi mais radical, levando o valor de Creditas para US$ 2 bilhões, segundo fontes. Mas a Redpoint entrou na companhia com um valuation de US$ 8,9 milhões, em 2015. Ou seja, sua precificação atual para a fintech não significa perda. Ainda indica valorização de mais de 220 vezes do capital investido.

“Os fundos que entraram mais cedo nas empresas têm mais gordura para esses ajustes, para posições mais conservadoras, que ainda assim refletem o crescimento da companhia”, explica uma fonte do mercado. “Um fundo que entrou na última rodada não faria uma remarcação nessa magnitude numa companhia que segue crescendo e não está vindo a mercado agora.”

A Creditas não está captando, portanto a remarcação dos fundos não significa que a companhia terá que efetivar uma mudança de valuation. Mas não deixa de ser uma amostra do chacoalhão do mercado, considerando que, em janeiro do ano passado, bancos e fundos estimavam até US$ 10 bilhões para Creditas num IPO.

Ao Pipeline, Sergio Furio, fundador e CEO da companhia, disse que valuation não é o foco da Creditas, que continua voltada para a execução operacional e crescimento, e tem caixa para isso. “Não precisamos de capital, vamos atingir o breakeven no final deste ano e continuamos com crescimento muito forte. Batemos recorde de vendas a cada mês”, afirma Furio.

Na semana passada, a companhia anunciou uma mudança na estratégia de venda e financiamento de veículos novos e usados, o Creditas Auto, que tinha operação própria, com pontos de atendimento, e passará a ser terceirizada. Os analistas do BTG consideraram o primeiro movimento mais relevante da companhia até hoje em ajuste estratégico e como medida de preservação de caixa.

Segundo Furio, trata-se de uma questão de eficiência. “Era um negócio ainda pequeno, que representa menos de 3% do faturamento da Creditas, e entendemos que uma terceirização era o melhor caminho”, diz o fundador.

Um investidor que tem capital em diferentes casas ressalta que a remarcação está longe de ser uma questão exclusiva de Creditas e tem sido generalizada nas carteiras de fundos que entraram desde o early stage.

“A grande maioria dos gestores está marcando o portfólio para baixo e esse ajuste está em linha com o que tenho visto em termos percentuais “Na prática, esse número só se concretiza numa necessidade de captação ou venda. Se a companhia só fizer isso quando o negócio já estiver em outro patamar, quando o mercado voltar a ficar mais aquecido, aí nada mudou para a empresa.”

Kaszek e Redpoint não deram retorno até a publicação desta matéria… leia mais em Pipeline 27/03/2023