O recente fluxo de aquisição e atividade de investimento por empresas de resíduos fora do fluxo tradicional de RSU pode ser apenas o começo.

A maioria dos ativos de alienação neste mercado é administrada por um punhado de empresas, semelhante ao mercado de RSU, disse Noah Kaye, diretor administrativo e analista sênior da Oppenheimer. Essa concentração e capacidade relativamente limitada podem levar essas empresas — e concorrentes — a investir em opções de “waste-to-value” que encontrem outros usos para determinados fluxos. As opções e estratégias podem diferir para resíduos perigosos, não perigosos, líquidos e industriais, bem como serviços de campo e de emergência, mas todos estão atualmente vendo interesse.

Essa competição em torno da capacidade de descarte “continua sendo um grande fosso na indústria”, disse Kaye, o que significa que pode haver menos negócios nessa área. “À medida que pensamos em outras partes dessa indústria de serviços ambientais que são muito mais fragmentadas – como serviços de campo e industriais – sem dúvida, haverá uma consolidação contínua.”

A Browns Gibbon Lang & Co., uma empresa de consultoria que trabalhou em muitos negócios de resíduos, publicou recentemente um relatório sobre desperdício e sustentabilidade como áreas de futuras fusões e aquisições e oportunidades de investimento. Observa que este mercado está “a ver uma forte atividade à medida que a ênfase na sustentabilidade continua a crescer”. Regulamentações federais em torno de PFAS e outras áreas podem desempenhar um papel nessa atividade.

Esse interesse dos clientes está “levando as empresas a buscar aquisições que possam construir escala e expandir mais rapidamente as capacidades de serviço em tecnologias adjacentes e categorias de tratamento de resíduos e mercados finais”, disse o relatório. Ele cita “pó seco significativo” disponível para empresas de private equity e fundos de infraestrutura no futuro.

“Os fluxos de resíduos não tradicionais – sejam eles líquidos, perigosos, industriais, não perigosos – há uma enorme oportunidade de consolidar e também seguir um caminho de descarte verticalmente integrado e de resíduos em valor. Então, diríamos que estão nas entradas anteriores do que MSW e C&D”, disse Effram Kaplan, diretor administrativo e chefe das verticais de serviços e infraestrutura da BGL.

Planos futuros de serviços ambientais

O setor de resíduos tem visto inúmeras transações nesta área nos últimos anos, incluindo a Republic Services adquirindo a US Ecology e outras, a Crystal Clean se tornando privada por meio de uma venda de private equity, a Heritage Environmental Services vendendo para a EQT Infrastructure e a Reworld apoiada pela EQT adquirindo várias empresas, entre muitas outras.

Durante um painel na cúpula de investidores da WasteExpo em 6 de maio, muitas empresas disseram esperar que esse ritmo continue.

Brian Recatto, CEO da Crystal Clean, disse que as aquisições serão um “grande componente do que fazemos agora como uma empresa privada” e apontou para uma em resíduos perigosos no início deste ano.

“Faremos muitas aquisições focadas em infraestrutura e ativos para nós nos mercados em que atualmente não somos muito fortes [e] não temos muita densidade”, disse ele, citando o oeste dos EUA como exemplo, ao mesmo tempo em que observou planos para outros investimentos em instalações novas e atualizadas.

Selma Kivran, vice-presidente executiva e presidente de divisão da Reworld, disse que os oito negócios da empresa nos últimos 18 meses foram focados em encontrar opções para substituir as práticas de descarte existentes. O aumento da atenção do cliente à conformidade e à sustentabilidade está impulsionando esses esforços.

“Continuamos buscando oportunidades para fazer isso e acelerar e agregar mais ao portfólio”, disse.

A Ambipar, uma empresa internacional de resposta a emergências que recentemente se expandiu para os EUA, disse que planeja levar tempo para absorver uma série de aquisições anteriores.

Bob Cappadona, CEO da divisão de soluções ambientais da Veolia North America, disse que a empresa está focada principalmente em concluir um projeto de incinerador de resíduos perigosos no Arkansas, mas acrescentou que “acho que você verá um pouco de atividade da Veolia” no futuro.

A Republic fez vários negócios além da US Ecology, incluindo a compra da ACTenviro no ano passado, e a empresa disse que continua avaliando outras opções.

“Somos muito cirúrgicos. Sabemos o que precisamos fazer, para onde precisamos ir, a densidade, a integração vertical, a internalização do descarte de resíduos”, disse Rich Kang, vice-presidente sênior de operações de soluções ambientais da Republic. Falando sobre a empresa como um todo, Kang disse que “geramos muito caixa que temos que colocar para usar, e estamos sempre olhando para boas oportunidades, mas vamos ser muito, muito seletivos”.

A Clean Harbors também fez vários negócios este ano e espera fazer mais.

“Sentimos que há grandes oportunidades de M&ampA em ambos os nossos negócios”, disse o co-CEO Mike Battles, referindo-se aos serviços ambientais da empresa e às divisões Safety-Kleen. “Vejo essa oportunidade para nós… pela nossa presença nacional, pela nossa rede de ativos, por poder agregar um bom valor aos vendedores e aos nossos clientes.”

No futuro, disse Kaplan, o número de “grandes oportunidades escaláveis” no setor de resíduos mais amplo é limitado. Em vez disso, disse ele, “vemos enormes oportunidades no nível de subescala” – incluindo em resíduos líquidos e industriais. “Existem muitos negócios e modelos de negócios que podem ser desenvolvidos por meio da montagem adequada da rede de coleta e dos componentes de processamento e descarte ou de valor fora dos resíduos.”

Nos próximos cinco anos, Kaplan espera ver mais desses negócios crescerem, e alguns maiores transacionando para se preparar para a próxima fase desse crescimento. O valor agregado da transação nessa categoria pode subir, apesar do volume de transações estar estável ou em queda.

O papel da inflação e dos preços

As empresas de resíduos e serviços ambientais de forma mais ampla também estão colocando uma ênfase maior na precificação. Executivos de várias empresas disseram que o período recente de inflação e a demanda contínua devido ao reposicionamento da manufatura ajudaram esse segmento a mudar o foco do volume para o preço. Essas tendências também estão desempenhando um papel no interesse mais amplo de M&A.

“A Republic integrou a US Ecology e fez crescer esse negócio durante um período de alta inflação na economia, o que deu alguma cobertura, mas a empresa foi muito clara em priorizar aumentos de preços”, disse Kaye. “A República tinha o balanço para poder manter-se disciplinada em torno de que negócio escolhia e de que podia afastar-se. E acho que a disciplina de preços teve um efeito cascata positivo na Clean Harbors e em toda a indústria também.”

Durante a cúpula, Kang disse que a Republic se sentiu confiante nessa abordagem de preços porque o negócio é “sensível à segurança” com fluxos de materiais complexos. Olhando para o futuro, disse, o potencial financeiro do setor é “muito promissor”. A Crystal Clean e outros disseram que também se beneficiaram dessa mudança.

“Ter novos entrantes em nosso espaço – pessoas como a Republic que possuem ativos de resíduos sólidos, que são muito disciplinadas em sua abordagem de preços – isso realmente ajudou alguns dos players legados do negócio que não sentiam que tínhamos esse tipo de poder de precificação. Mas fazemos agora porque temos ativos escassos”, disse Recatto.

À medida que essas empresas maiores mantêm seu foco na precificação, futuras aquisições de empresas menores que podem não ter o mesmo rigor de preços podem apresentar mais oportunidades para aumentar os lucros.

“Geralmente, players maiores, onde os investidores estão examinando cuidadosamente as margens, tendem a se comportar dessa maneira disciplinada”, disse Kaye. “Portanto, certamente acreditamos que uma maior consolidação do setor seria positiva para a lucratividade e os perfis de margem para os grandes players.”... saiba mais em wastedive 13/06/2024