Qual é a diferença entre um Add-on, Bolt-on e Tuck-in? Tipos de Aquisições. Com essa abordagem a consultora de fusões e aquisições de tecnologia, Linda Rose, explica o que é uma aquisição de plataforma e como elas são diferentes de outras aquisições.

A maioria das empresas não é candidata a aquisições de plataforma, pois sua receita/EBITDA é muito pequena, ou não tem a equipe de gerenciamento robusta ou processos internos para lidar com outras aquisições ao longo do caminho. Normalmente, vemos aquisições de plataforma com receita superior a US$ 25 milhões e EBITDA superior a US$ 5 milhões para ser realmente atraente para um grupo de private equity.

Dito isso, a maioria das aquisições hoje (e no passado) para provedores de serviços de tecnologia foram aquisições tuck-in ou bolt-on. Mas e uma aquisição de Add-on (complementar)? Este é outro termo que ouvimos muito, e tem suas próprias nuances.

O que é uma Aquisição Add-on?

Uma aquisição adicional refere-se a uma empresa que é adquirida por uma empresa de private equity a uma de suas empresas de plataforma, ou por um comprador estratégico que busca uma estratégia de investimento de consolidação.

A aquisição complementar normalmente fornece serviços, tecnologia ou expansão complementares em uma geografia específica. Os complementos também podem fornecer diversificação dentro de produtos ou serviços que não existem na empresa da plataforma.

Por exemplo, uma empresa tradicional de desenvolvimento de software pode comprar uma empresa de consultoria de CRM. Embora ambos forneçam consultoria, a empresa de CRM pode ter experiência específica em produtos. Às vezes, o termo “empresa add-on” também é usado para se referir a aquisições de empresas menores com muito pouca infraestrutura financeira e administrativa, mas também pode significar empresas maiores, por isso tende a ser um termo usado de forma muito genérica.

As aquisições de complementos têm aumentado em popularidade desde o início dos anos 2000. Como você pode ver no gráfico abaixo, cerca de 72% das negociações de PE dos EUA em 2020 foram complementos, em comparação com apenas 43% em 2002. Embora a contagem geral de negócios de PE tenha diminuído em 2020 por causa da pandemia de COVID-19, 2021 provavelmente mostrará a maior contagem de negócios adicionais já registrados.

Essas estratégias de compra e construção abrangem uma ampla gama de intenções. Alguns envolvem roll-ups em larga escala nos quais uma empresa de plataforma em um espaço de mercado altamente fragmentado adquire um grande número de empresas menores, muitas vezes de propriedade de fundadores. Outros buscam transações de fusões e aquisições mais oportunistas que permitam que as empresas de portfólio busquem objetivos específicos de produtos ou operacionais. (1)

O que é uma aquisição Tuck-in?

Uma aquisição tuck-in é geralmente uma empresa menor com muito pouca infraestrutura ou pouca ou nenhuma equipe de gerenciamento. Eles geralmente são administrados pelos proprietários e provavelmente atingiram seu auge em termos de receita e/ou expansão geográfica devido à falta de capital ou experiência em gerenciamento. Não há faixa exata de receita para uma empresa de Bolt-in. Pode ser uma tão pequena quanto US$ 1 milhão ou tão grande quanto US$ 30 milhões, dependendo do tamanho da empresa da plataforma. A aquisição de um tuck-in geralmente é puramente por razões de receita ou geografia, e não por razões estratégicas. No entanto, quanto maior o seu alcance geográfico e quanto mais produtos e serviços você suportar, maior o múltiplo. A maioria das aquisições recentes que vemos são MSPs maiores comprando MSPs menores. Você vê tanto o PE quanto os compradores estratégicos comprando tuck-ins, então há muita atividade.

O que é uma Aquisição Bolt-on?

Uma aquisição de bolt-on refere-se a uma empresa que é adquirida por uma empresa de plataforma que geralmente é apoiada por private equity. Como um tuck-in, bolt-ons são menores e não têm parte da infraestrutura que a empresa de plataforma maior pode fornecer. Mas, eles ainda são grandes o suficiente para que possam manter parte de sua própria infraestrutura. Por exemplo: Digamos que uma grande empresa de consultoria de ERP compre um MSP menor. A aquisição de um bolt-on é principalmente por razões estratégicas, e não necessariamente apenas pela receita. Os sistemas de contabilidade e RH do MSP podem ser dobrados na maior empresa de ERP, mas o MSP pode manter seu próprio sistema de emissão de bilhetes e aplicativo de suporte ao cliente separado da empresa da plataforma. Isso é comum com aquisições de bolt-on.

Normalmente, você também vê uma empresa Bolt-on manter sua identidade. Portanto, a principal diferença entre o bolt-on e um tuck-in é que um tuck-in é completamente absorvido pela empresa da plataforma, mas um bolt-on pode manter seu nome, identidade individual e parte de sua infraestrutura. Um tuck-in normalmente perde completamente sua identidade e dobra toda a sua infraestrutura na empresa de plataforma. Embora um bolt-on possa permanecer pequeno, ele geralmente recebe uma avaliação mais alta do que um tuck-in.

Por que há tantas aquisições Bolt-on e Tuck-in?

Nos últimos anos, vimos a quantidade desses tipos de aquisições aumentar drasticamente. Os benefícios de ambos os tipos de aquisições são muito maiores do que os riscos e, ao longo do tempo, o efeito composto de adicionar tantas entidades geradoras de valor é que o valor do adquirente aumenta mais rápido do que crescer organicamente. Outros benefícios incluem:

• Adição de recursos humanos, que é escasso.
• Empresas menores são mais baratas.
• Permite a expansão geográfica.
• Eles são muito mais fáceis de integrar nas empresas maiores.

Conclusão

Ambas as aquisições tuck-in, bolt-on e add-on oferecem um método comprovado e rápido para as empresas agregarem valor ao longo do tempo, e permitem que o comprador cresça a uma taxa acima e além do que seria possível organicamente. Determinar o clima em que você é um ou outro dependerá em parte do seu tamanho, equipe de gerenciamento e infraestrutura. A geografia também desempenha um papel. Lembre-se, quanto maior você se torna, mais diversificada é a sua base de clientes e mais funcionários que você mantém contam para o seu valor como empresa. Leia mais em rosebiz 04/2023