Ivan Glasenberg sempre preferiu comprar a construir ao montar a Glencore Plc. “Esta empresa não confia em projetos greenfield”, disse ele em 2017, quatro anos antes de se aposentar como CEO. Em duas décadas, ele criou a quarta maior mineradora do mundo comprando outras, do grupo minerador Xtrata à comercializadora de grãos Viterra. Agora é o momento para outra aquisição gigante. A crise global de energia deu à empresa uma oportunidade única de se transformar.

Graças aos lucros impressionantes do carvão, a Glencore tem seu balanço mais forte desde que abriu o capital há mais de uma década.

Em resumo, a Glencore tem dinheiro para gastar. Se não agora, quando? O sucessor de Glasenberg, Gary Nagle, está plenamente ciente da oportunidade e mostra a mesma inclinação para negociar. Em uma reunião com investidores na semana passada, ele disse em rápida sucessão “queremos fazer fusões e aquisições”; “faz parte do nosso DNA”; “muito desta empresa foi construída com base em fusões e aquisições.” Mas Nagle insistiu, como seu ex-chefe, que não faria uma compra por fazer. Tem que ser o negócio certo pelo preço certo. E agora, nenhum dos dois está disponível. Enquanto isso, o executivo de 47 anos, que assumiu o cargo em 2021, diz que a mineradora e comerciante de commodities tem muito potencial de crescimento por conta própria, expandindo as minas existentes – os chamados projetos brownfield – ou a construção de novos – projetos greenfield. Mas sem tonelagem extra – e nenhuma chegará antes de 2025 – os ganhos só podem crescer por meio de preços mais altos. E isso é apostar em outra crise energética elevando o carvão à estratosfera. Os preços do carvão continuam altos em termos históricos, mas já caíram no início de 2023, caindo pela metade nos últimos 45 dias.

A Glencore disse a investidores que tem quatro grandes projetos – no Chile, Peru, República Democrática do Congo e Argentina – que permitiriam lucrar se os preços do cobre subirem. Mas, em vez de construir, pode comprar.

Vamos começar primeiro com o que a Glencore não está interessada.A empresa vê valor em pequenos negócios em alumínio – digamos na área de $ 1 bilhão cada – mas não está interessada em adquirir uma grande empresa de alumínio como a americana Alcoa Corp.Copper deve ser o alvo preferencial. Cerca de dois anos atrás, a Glencore realizou negociações detalhadas sobre a fusão com a canadense Teck Resources Ltd., que terminaram sem acordo. Ainda assim, comprar a Teck faz mais sentido para a Glencore. As sinergias são óbvias. A Teck é uma das principais acionista da mina de cobre Quebrada Blanca no Chile, que fica a apenas alguns quilômetros da mina Collahuasi da própria Glencore. A Teck possui uma participação na mina de cobre Antamina, no Peru, na qual a Glencore também tem uma grande participação. E a Teck tem uma divisão de carvão que se encaixaria na da própria Glencore. A mineradora canadense vale US$ 22,5 bilhões, mais dívidas, enquanto a capitalização de mercado da Glencore é de quase US$ 80 bilhões. Livre da dívida líquida, a Glencore pode engoli-la. Se ao menos a Teck estivesse à venda.

A empresa, controlada pela família Keevil sob uma estrutura de ações duplas, tem outros planos. Se os Keevils o colocarem à venda, é provável que atraia o tipo de lance frenético que a Glencore tenta evitar. Mesmo assim, tendo tentado uma vez, a Glencore certamente tentará novamente. E não seria a primeira vez que a empresa daria lances em um leilão. Fê-lo com a Viterra, vencendo a rival norte-americana Archer-Daniels-Midland Co., para o comerciante de grãos canadense.

Além de Teck, o número de alvos atraentes encolhe rapidamente. A mineradora de cobre norte-americana Freeport McMoran Inc. é muito cara. A First Quantum Minerals Ltd. do Canadá está lutando com o governo do Panamá pelo controle de um ativo importante. Outros parecem muito pequenos para mover a agulha. Os executivos da Glencore muitas vezes parecem frustrados com a relutância de seus rivais em vender. O ego impede negócios, ou assim diz o pensamento. Eles não estão errados. Mas o que realmente impede os negócios é o dinheiro. Coloque uma boa oferta na mesa, apostando em um preço de cobre mais alto por mais tempo, e há uma boa chance de os egos se renderem ao negócio. E hoje, pela primeira vez em muito tempo, a Glencore tem dinheiro para isso… leia mais em Washington Post 21/02/2023