A ação do Grupo Pão de Açúcar deve enfrentar alta volatilidade nesta quarta-feira, o dia em que a companhia distribuirá a seus acionistas a maior parte das ações que detém no Exito, o maior varejista da Colômbia.

Se tudo sair como o GPA planejou, o spinoff vai gerar valor substancial para os acionistas, podendo levar a posição deles no GPA a dobrar de valor. O GPA hoje vale R$ 5,3 bilhões na B3.

Tanto o GPA quanto boa parte dos analistas de mercado acreditam que o mercado hoje atribui zero de valor ao Exito, uma empresa de 639 lojas que fatura R$ 23 bilhões e tem margem EBITDA de 7,2%. (Uma das fronteiras de crescimento: apostar mais no formato de atacarejo, o Surti Mayorista – ainda pequeno dentro da empresa, com 59 lojas – da mesma forma que o GPA fez com o Assaí.)

O Exito é listado na Bolsa de Bogotá, mas seu valor de mercado (R$ 6,7 bi) é pouco confiável, dado que o free float é de apenas 3,5%, o que impede grandes investidores de montar posição. Ou seja, de acordo com o livro-texto do mercado de capitais, quando a liquidez aumentar, o valuation tende a subir. Outra referência de valor é a oferta do empresário Jaime Gilinski, que avaliou a rede colombiana em US$ 1,15 bi, ou R$ 5,75 bilhões.

Quanto vale o Pão de Açúcar?

O GPA está fazendo o spinoff do Exito por meio de uma redução de capital. Para determinar o valor teórico da ação do Exito na abertura do pregão de amanhã, o GPA seguiu uma orientação da B3: atribuir ao papel o valor da redução de capital dividido pelo patrimônio líquido da empresa, o que dá 58,58% do PL do GPA atual.

Assim, a ação do Exito vai começar a quarta-feira valendo ao redor de R$ 11,51 enquanto a ação do GPA aparecerá na tela valendo a R$ 8,14. Mas esses são apenas.. leia mais em Brazil Journal 22/08/2023