Tudo tranquilo na frente de fusões e aquisições?
No espaço de negociação, os últimos anos foram uma viagem de montanha-russa. A incerteza causada pelo início da pandemia do coronavírus (COVID-19) contribuiu para um declínio acentuado na atividade de negócios em 2020, mas foi seguida por uma rápida recuperação que registou volumes de transações recordes em 2021 e no primeiro trimestre de 2022.
Após o choque inicial, a pandemia forçou os negociadores a serem criativos. Os volumes de negócios e o tamanho médio dos negócios aumentaram acentuadamente, especialmente no mercado intermediário. A atividade de fusões e aquisições manteve-se forte no primeiro semestre de 2022, dando continuidade ao dinamismo do ano anterior.
No entanto, uma combinação de fatores travou o caminho para 2023. A geopolítica, a regulamentação e outros factores externos restringiram a atividade comercial. Nos EUA, o aumento das taxas de juro do Banco da Reserva Federal, combinado com o aumento da volatilidade macroeconomica, resultou num declínio de 36% no valor anual de fusões e aquisições, de acordo com a Bain.
A atividade ainda não se recuperou. As taxas de juro persistentemente elevadas fizeram com que as negociações globais caíssem para o nível mais baixo dos últimos 10 anos. De acordo com o London Stock Exchange Group, nos primeiros nove meses de 2023 foram anunciados negócios no valor de 2 bilhões de dólares, o valor mais baixo desde 2013 e uma queda de 28 por cento em relação ao mesmo período de 2022. O terceiro trimestre foi o pior terceiro trimestre registado desde 2012, com apenas US$ 616 bilhões em valor agregado do negócio.
“No atual clima geopolítico e economico, as fusões e aquisições continuam a ser um desafio. Tornou-se mais difícil chegar a acordo e concluir acordos.”
As mega fusões, aqueles negócios no valor de US$ 10 bilhões ou mais, sofreram uma queda acentuada, caindo 42% nos primeiros nove meses do ano em comparação com o mesmo período de 2022. a atividade geral caiu cerca de 51 por cento em 2023, de acordo com a Dealogic.
Ano difícil
Notavelmente, os compradores de private equity (PE) têm sido mais relutantes em prosseguir negócios. Os volumes de negócios de PE, ano após ano, caíram 48%, para 313,73 mil milhões de dólares, no final do terceiro trimestre de 2023. Taxas mais elevadas aumentaram o custo dos empréstimos para financiar aquisições. Isto teve um impacto negativo nas empresas de PE, com o crédito mais restritivo a levar muitos compradores a recorrer ao mercado de dívida privada.
As empresas de PE também recorreram a soluções como estruturas de ganhos e direitos de valor contingente (CVR) para conciliar diferenças de preços. Muitos transferiram participações em empresas existentes que eram alvo de outros patrocinadores, adquiriram empresas com estruturas de dívida portáteis e adquiriram empresas privadas cotadas em bolsa nas quais já detinham participações consideráveis.
Dada a queda nas negociações de PE, o volume de recursos global de PE disparou para um recorde de US$ 2,49 trilhões em meados de 2023. A lentidão nas negociações limitou as oportunidades para a aplicação de capital não comprometido em aquisições e outros investimentos, de acordo com dados da S&P Global Market Intelligence e Preqin . O total global de recursos no início de julho de 2023 representou um aumento superior a 11% em relação aos 2,24 bilhões de dólares de dezembro de 2022.
Um processo de aprovação de fusões cada vez mais hostil em muitas jurisdições está a dissuadir ainda mais potenciais compradores. Questões antitruste e de segurança nacional forçaram algumas empresas a suspender potenciais negócios.
Isso não quer dizer que 2023 não tenha visto algumas transações notáveis. Em Setembro, a empresa tecnológica norte-americana Cisco concordou em adquirir o fabricante de software norte-americano Splunk num negócio de 28 bilhões de dólares, o maior da história da Cisco. Noutros países, a empresa norueguesa de classificados Adevinta recebeu uma abordagem não vinculativa das casas de private equity Permira e Blackstone, elevando o seu valor empresarial para cerca de 14 bilhões de dólares, incluindo dívida. A WestRock e a Smurfit Kappa também anunciaram um acordo para criar um grupo global avaliado em quase 20 bilhões de dólares.
Os EUA foram o único ponto realmente positivo para a realização de negócios em 2023. De acordo com a Dealogic, as fusões e aquisições nos EUA contribuíram com uma quota maior do que o habitual da atividade global, representando cerca de metade, e compensaram um declínio nos volumes na Europa e na Ásia-Pacífico.
Vislumbres de otimismo
No atual clima geopolítico e económico, as fusões e aquisições continuam a ser um desafio. Tornou-se mais difícil chegar a acordo e concluir acordos. Os ventos econômicos contrários e o crescente escrutínio regulamentar continuarão a apresentar obstáculos aos adquirentes – especialmente porque as pressões inflacionistas não estão a diminuir tão rapidamente como se esperava e não há sinais de redução das taxas de juro. Obter aprovações antitruste será mais difícil para certos adquirentes em determinados setores, assim como a obtenção de financiamento para compradores em geral.
No futuro, apesar das condições macroeconômicas, geopolíticas e regulamentares, há esperança de que a recessão sustentada na atividade negocial tenha atingido o seu ponto mais baixo no primeiro semestre de 2023 e que as coisas estejam a melhorar lentamente.
Espera-se que as empresas comecem a realizar aquisições, desinvestimentos ou uma combinação dos dois, a fim de impulsionar o crescimento e remodelar os negócios. É provável que os fundos soberanos do Médio Oriente e outros continuem a investir numa variedade de regiões e sectores, à medida que procuram diversificar-se longe dos recursos naturais. Os acordos transformacionais centrados em questões ambientais, sociais e de governação (ESG) e na digitalização devem continuar à medida que as empresas canalizam recursos para estas áreas-chave.
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