Abordando a Volatilidade e o Risco do Mercado em Acordos de Fusões e Aquisições
A volatilidade significativa continua a perturbar os mercados de ações, com os principais índices de ações oscilando vários pontos percentuais, muitas vezes diariamente. A inflação, o aumento das taxas de juros, a crise na Ucrânia, os efeitos contínuos da Covid-19, questões duradouras da cadeia de suprimentos, um ambiente regulatório difícil e a incerteza em relação às economias global e dos EUA tiveram um impacto inegável no ritmo da atividade de fusões e aquisições até agora em 2022.
Postado por Edward D. Herlihy, Wachtell, Lipton, Rosen e Katz. Este post é baseado em um memorando de Wachtell do Sr. Herlihy e Jacob A. Kling. A pesquisa relacionada do Programa de Governança Corporativa inclui o Valor das Cláusulas de Contratos de Fusões e Aquisições Relevante para os Acionistas Alvo e Licitantes? por John C. Coates, Darius Palia e Ge Wu; Alocação de Risco Através do Contrato: Evidências de Fusões e Aquisições e Políticas por John C. Coates, IV ; The New Look of Deal Protection por Fernan Restrepo e Guhan Subramanian; e Deals in the Time of Pandemic, por Guhan Subramanian e Caley Petrucci
Essas questões são agravadas pelo aumento do escrutínio e potencial oposição regulatória às fusões e aquisições em larga escala das agências antitruste e pela consequente extensão do período intermediário entre a assinatura e o fechamento da transação. Esse atraso regulatório adicional significa que as transações, e em particular os negócios que envolvem consideração de ações, são cada vez mais vulneráveis ao risco de mercado em um horizonte de tempo mais longo. Descrevemos abaixo certas estruturas de transação que podem ser implantadas para mudar ou lidar com alguns desses riscos para explicar a maior volatilidade no atual ambiente de mercado.
Qual estrutura faz sentido em qualquer transação dependerá dos objetivos das partes, da percepção dos riscos relativos na transação específica e do poder de barganha. Os negócios tradicionais de taxa de câmbio fixo continuam sendo de longe a estrutura de preços mais comum para todas ou parcialmente transações de ações, mas à medida que esse período de incerteza econômica, regulatória e de mercado persiste, esperamos que os participantes da transação possam considerar cada vez mais certas variações como possíveis alternativas para mudar ou abordar o risco e a volatilidade do mercado durante um período prolongado de sinal para fechar… Leia mais em Fórum da Faculdade de Direito de Harvard sobre Governança Corporativa 15/05/2022