Em entrevista ao NeoFeed, Dennis Herszkowicz, presidente da Totvs, diz que segue em busca de novos ativos, afirma que não pagou caro pela RD Station, explica como será a integração e responde se tem interesse em comprar a Cielo

A história da Totvs está intimamente ligada a fusões e aquisições.

A companhia fundada por Laércio Cosentino, que vale R$ 16,5 bilhões e faturou R$ 2,6 bilhões em 2020, já fez quase 40 negócios ao longo de sua trajetória de 37 anos.

Mas a maior transação de sua história aconteceu na semana passada, quando pagou R$ 1,861 bilhão por 92% pela RD Station, líder do mercado de marketing digital no Brasil, empresa fundada por Eric Santos, Guilherme Lopes, Bruno Ghisi, Pedro Bachiega e André Siqueira.

Desde que fez um follow on, em que captou R$ 1 bilhão, em 2019, a Totvs já fez cinco negócios em que desembolsou mais de R$ 2,6 bilhões. Hora, então, de colocar o pé no freio? Não para Dennis Herszkowicz, presidente da Totvs.
“Vamos continuar ativos. O nosso pipeline continua enorme, seguimos conversando com um monte de gente e com um monte de empresas que gostamos”, disse Herszkowicz, em entrevista ao NeoFeed.

Questionado se os alvos vão ser grandes, como um elefante, ou pequenos, o executivo respondeu. “Tem de tudo. Tem gnu, tem elefante, tem lebre.”

Nesta entrevista, Herszkowicz defendeu o preço pago pela RD Station, que foi avaliada em quase 10 vezes a sua receita projetada para 2021. “Para aqueles que acham que nós pagamos caro demais, eu convido para vir trabalhar no M&A da Totvs e tentar comprar a RD por menos do que pagamos.”

Ele também explicou como deve ser a integração da RD Station à Totvs, depois que o negócio for aprovado pelo Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade), e deu uma ideia das sinergias das operações.

“Hoje em torno de 10% de nossa base de clientes usa RD. Mas acredito que o produto da RD tem uma aderência ou encaixe para 90% de nossos clientes”, afirma Herszkowicz.

Confira os principais trechos da entrevista:

Uma parte do mercado achou que a Totvs pagou um múltiplo alto demais pela RD Station. Afinal, a Totvs pagou caro?
Para aqueles que acham que nós pagamos caro demais, eu convido para vir trabalhar no M&A da Totvs e tentar comprar a RD por menos do que pagamos. Falei isso para vários investidores. Quando comparamos o grande peer da RD, que é a HubSpot, ela negocia a um múltiplo duas vezes maior do que a RD e cresce menos do que ela. Quando olhamos para um monte de empresa listadas, não vou citar nomes, que crescem bem menos do que a RD e que tem um portfólio bem mais complexo e desafiador do que a RD, elas negociam a múltiplos maiores também. E quando você pensa em uma empresa que cresce mais de 40% ao ano, esse múltiplo em dois ou três anos é menor do que o da própria Totvs (atualmente negociada em mais cinco vezes a receita projetada para 2021). Se a RD fizesse um IPO hoje, não tenho muita dúvida de que o mercado pagaria, com o pé nas costas, de 15 a 20 vezes a receita dela.

“Se a RD fizesse um IPO hoje, não tenho muita dúvida de que o mercado pagaria, com o pé nas costas, de 15 a 20 vezes a receita dela”

Mas os IPOs de empresas de tech no mercado brasileiro não tiveram um múltiplo tão alto quanto esse que a Totvs pagou,

Mas não precisa ser no IPO. Pega o pós-IPO de várias das empresas de tecnologia. Vê o múltiplo da Locaweb, do Méliuz e do Enjoei. Você vai ver que a RD, comparativamente, saiu bem barata.

Por falar em Locaweb, o preço s0aiu mais alto por conta da concorrência com a Locaweb?
Absolutamente não. A maior disputa que tivemos foi pelo caminho de IPO da RD. Essa sempre foi a opção que disputou conosco… Leia mais em neofeed 17/03/2021