A International Meal Company (IMC), dona das marcas Frango Assado, Pizza Hut e KFC no Brasil, acaba de cumprir um passo relevante na execução da estratégia definida após a companhia ganhar um acionista de referência, a Faro Capital, e trocar a administração. A empresa assinou no fim da semana passada a venda da operação no aeroporto do Panamá por US$ 40 milhões, pouco menos de R$ 210 milhões ao câmbio atual.

“Eu vim com foco muito claro do que tinha que fazer: a transformação da IMC. A primeira grande bandeira era eficiência, retomar vendas e rentabilidade, no pós-pandemia. Concentrei muito os primeiros esforços e mudei o time de gestão. Ao mesmo tempo, era preciso cuidar da disciplina financeira e de simplificar a operação”, afirma o CEO, Alexandre Santoro, que chegou em março de 2021 e deu poucas entrevistas desde então.

Para se ter uma ideia da relevância da transação, o valor da venda equivale a quase 40% do valor de mercado da IMC na bolsa brasileira, avaliada por R$ 556 milhões no fechamento do pregão de sexta-feira.

Santoro conta que, desde sua chegada, ouve de investidores e credores que o plano para colocar a empresa no trilho — eficiência, disciplina financeira e menor complexidade — faz muito sentido. Mas todos queriam ver execução. Daí a importância do negócio. Ele demonstra que a companhia está na rota traçada e que os próximos passos, melhoria das condições do passivo, com alongamento da dívida, e retomada dos planos de expansão, logo terão sua vez.

“A IMC foi fundada em 2006 e tinha uma tese muito clara de consolidação desse setor tão pulverizado que é o de alimentação fora de casa. Mas, no caminho, foram feitas aquisições que não trazem sinergias”, relembra o executivo. A operação panamenha estava nesse caso. Apesar de ser rentável, a companhia não vê uma escalabilidade muito grande, nem sentido em uma alocação de capital maior naquele país.

Para além do Panamá, a IMC ainda tem atividade nos Estados Unidos, com as bandeiras MargaritaVille e Land Shark, que é relevante no todo e segue em expansão, com um Ebitda anual da ordem de US$ 20 milhões. “Aqui há mais um sinal da distorção do valor na soma das partes. Só esse negócio, a depender do múltiplo aplicado, vale mais que toda a IMC na B3 hoje”, destaca Santoro. E há ainda uma presença bem menor na Colômbia, que é mais uma operação candidata a ser vendida no processo de simplificação. “É preciso que haja uma boa oportunidade”, explica o executivo.

Sobre a atividade em solo americano, Santoro diz que o plano é que o Brasil cresça e se torne cada vez mais importante, mas que, por enquanto, os Estados Unidos ainda devem seguir no portfólio por mais um tempo. O varejo de alimentos naquele país está longe de ser um mistério para o CEO. Antes de assumir a IMC, ele esteve à frente da Popeye’s, detida pelo grupo RBI, um investimento do trio da 3G Capital. A Faro Capital é uma gestora de recursos de patrimônio familiar e quem conduz a operação é Lucas Rodas, um dos fundadores da Sagatiba, e genro de Carlos Alberto Sicupira.

No segundo trimestre de 2022, a receita líquida da IMC somou R$ 621 milhões, 40% mais do que igual período do ano passado. Além disso, o montante é quase 20% superior ao mesmo intervalo pré-pandemia. O Ebitda recorrente de abril a junho totalizou cerca de R$ 80 milhões, 74% maior na comparação anual. Nos primeiros seis meses deste ano, o fluxo de caixa livre, após investimentos, passou dos R$ 65 milhões, ou seja, foi 475% maior do que de janeiro a junho de 2021, quando a pandemia ainda estava restringindo a circulação de pessoas e o funcionamento de diversos estabelecimentos.

Nesse momento, devido ao cenário de taxa de juros elevada, carregar a dívida está caro e consome recursos. Por isso, reduzir os compromissos é algo que Santoro considera foco do curto prazo. A IMC terminou junho com dívida líquida de R$ 298 milhões, quase o dobro da posição em dezembro passado, mas com a relação de alavancagem sobre Ebitda dentro dos limites estabelecidos pelos credores. O indicador fechou o trimestre em 2,7 vezes e o teto é 3,0 vezes… leia mais em Exame 19/09/2022