O que é SPACs e por que todo mundo está falando sobre isso agora?

A Nasdaq publica em seu site artigo didático sobre o que está acontecendo no mercado de SPACs

Wall Street acreditava que 2020 foi o ano da SPAC, ou Special Purpose Acquisition Company (SPAC) – Empresas criadas com o propósito específico de aquisição.

Acontece que esse título foi prematuro.

Ainda não completaram três meses primeiros meses de 2021, e os SPACs dos EUA já arrecadaram mais dinheiro do que o recorde de US $ 83,4 bilhões arrecadado em 2020.

SPACs arrecadaram mais dinheiro nos primeiros três meses de 2021 do que em todo o ano de 2020Então, o que exatamente são SPACs e por que de repente eles se tornaram tão populares?

Também conhecidas como empresas de cheque em branco, os SPACs são empresas que não têm um plano de negócios explícito, exceto para adquirir ou fundir-se com uma empresa privada não especificada em algum momento.

Eles existem desde a década de 1990, mas não chamaram a atenção dos investidores até recentemente, por motivos que discutirei mais tarde.

O básico da SPAC

A forma como os SPACs funcionam é que eles são listados em uma bolsa como a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) e normalmente têm até 24 meses para adquirir uma empresa-alvo.

Se um negócio não for concluído em dois anos, eles devem ser dissolvidos e devolver o produto bruto aos acionistas.

Um dos exemplos mais conhecidos é a Virgin Galactic, que começou a negociar sob o símbolo SPCE em outubro de 2019 após a fusão com a Social Capital Hedosophia, um SPAC fundado pelo capitalista de risco Chamath Palihapitiya.

Uma vez que os SPACs não fabricam nada e não têm ativos, são os fundadores que são a atração principal. Os investidores podem contar com fundadores com as conexões certas para fechar um negócio com uma start-up de alta tecnologia e trazê-lo ao mercado.

Em outras palavras, trata-se de apostar no jóquei (os fundadores) e não no cavalo (a empresa).

Mais uma vez, os SPACs já foram um remanso excêntrico do mercado de ações de US $ 50 trilhões. A NYSE não se preocupou em listar nenhum deles até maio de 2017. Há apenas cinco anos, o Goldman Sachs tinha uma política rígida contra eles.

Avancemos hoje, e os banqueiros juniores do Goldman estão reclamando das condições de trabalho extenuantes devido ao boom na programação SPAC. Uma pesquisa com analistas do primeiro ano do Goldman mostrou que muitos trabalharam em média 100 horas por semana desde janeiro. “Meu corpo dói fisicamente o tempo todo e mentalmente estou em um lugar muito escuro”, escreveu um entrevistado.

Uma alternativa aos IPOs tradicionais

Quando se trata de explorar os mercados públicos, a tendência é definitivamente a favor dos SPACs. No ano passado, 248 SPACs listados, um recorde, contra 209 ofertas públicas iniciais tradicionais (IPO).

Que eu saiba, esta é a primeira vez que a emissão do SPAC excede a emissão do IPO. A quantidade de dinheiro arrecadada também representou uma proporção de quase um para um.A tendência só acelerou até agora neste ano. No mês passado, para cada dólar levantado em uma oferta pública inicial, o mercado de SPAC arrecadou US $ 3,76.

A tendência de aceleração das emissões de SPAC

Então, deixe-me voltar à pergunta anterior: por que essas empresas tornaram-se tão populares de repente?

A resposta curta é que, de muitas maneiras, é mais fácil para uma empresa abrir o capital por meio de uma aquisição ou fusão reversa do que pular os obstáculos regulatórios e ser listada na bolsa de valores. Os IPOs tradicionais têm vantagens claras, incluindo maior visibilidade e prestígio, mas podem ser caros e demorados. Um IPO pode levar de dois a três anos para ser concluído, enquanto um SPAC pode ser concluído em apenas dois a três meses.

Os SPACs têm outras vantagens, incluindo a necessidade de menos divulgações. Os pontos de transação são limitados ao (s) fundador (es) SPAC e CEO da empresa-alvo; portanto, roadshows de investidores são efetivamente eliminados.

Esta foi uma característica particularmente atraente em 2020 durante a pandemia, que pode ter contribuído para o boom do SPAC.

Tenho escrito sobre o declínio de IPOs durante anos, tanto nos Estados Unidos quanto no exterior, à medida que a regulamentação crescente torna mais difícil e mais caro entrar (e permanecer) na lista. As empresas optam por permanecer privadas por períodos mais longos, muitas vezes abrindo o capital anos depois de já terem crescido em empresas multibilionárias com marcas conhecidas. (Pense em Uber, Lyft, Airbnb e DoorDash, que começaram a ser negociados nos últimos dois anos.)

Isso prejudica os investidores de varejo, que nunca podem participar da ascensão meteórica de uma empresa do zero.

o número de empresas listadas nos EUA está em um nível historicamente baixo
Declínio no número de empresas listadas nos EUA

Para muitos investidores e executivos, os SPACs podem ser vistos como uma espécie de “brecha”, permitindo que as empresas obtenham listagem pública sem passar pelos canais mais comuns. Não sei se concordaria com esse termo, mas não ficaria surpreso se os reguladores começassem a reprimir esse tipo de transação… Leia mais em Nasdaq 27/03/2021