O mercado latino-americano explodiu nos últimos anos. No entanto, por causa das inaugurações recentes e lançamentos iminentes, a emoção parece não parar. Ao desembarcar nesses territórios, os operadores se deparam com uma importante decisão: podem fazê-lo por conta própria ou podem contar com o conhecimento local por meio de uma empresa já existente.

Cristina Romero , sócia da LOYRA , apresenta à SBC Americas uma análise da atividade de fusões e aquisições na América Latina e avalia os desafios em torno do desembarque em um novo mercado quando isso é feito com o apoio de outra parte.

Nos últimos 18 meses, participamos de algumas transações internacionais em jurisdições localizadas no que (erroneamente) chamamos de LATAM. Em mais de uma ocasião, expressei o quão pouco gosto do termo “LatAm”. Cada país, cada jurisdição, é um mundo em si. Não tenho escolha a não ser usá-lo, porém, para preservar a brevidade deste artigo, onde tentarei discutir alguns dos grandes desafios (ou, muitas vezes, meras barreiras psicológicas) apresentados ao fazer M&A na América Latina no setor de jogos e indústria de apostas.

Quando um cliente confia em nós para assessorar uma possível transação de M&A, seja buy side ou sell side, e nos dá as famosas últimas palavras “Não se preocupe, é muito simples, você vai passar por isso imediatamente e nós fechamos um mês”, duas coisas sempre vêm à mente: o inevitável orgulho de pensar que o cliente escolheu LOYRA e, sem quebra de continuidade, a palavra alemã “ Galgenlachen ”. O riso do condenado a caminho da forca.

Sabendo que o simples M&A é um oxímoro, adicionamos três camadas de complexidade quando se trata de uma transação que abrange diversas jurisdições e que, além disso, toca o território latino-americano. E quem pode imaginar uma empresa do frio norte da Europa comprando operações de jogos e apostas no Peru ou no Chile? Ou um grande jogador de Las Vegas procurando um parceiro na Argentina ou no México? Está acontecendo. E um fundo de investimento que compra ativos de jogos em mais de 40 jurisdições que incluem mais de 8 na América Latina? Aconteceu. E a tendência vai continuar, e em breve veremos empresas latino-americanas se expandindo para outras jurisdições da região e, porque não, conquistando os mercados europeu e americano. Isso vai acontecer.

A necessidade de diversificação geográfica, o crescimento em um ambiente de margens cada vez mais estreitas e a importância de acelerar o time to market em determinados mercados tornaram o crescimento inorgânico via aquisições ou integrações uma opção não apenas viável, mas quase inevitável. O setor, ainda fragmentado, evolui a todo vapor e a diferenciação em tecnologia, em experiência local, em fatores operacionais muito específicos, em geração de efeitos de rede que, muitas vezes, só podem ser construídos via M&A, é cada vez mais crítica. O que seria do META de hoje se eu não tivesse comprado o Instagram na época? Ou Whatsapp? A indústria de jogos e apostas não é muito diferente. E aí vêm os grandes desafios.

Primeiro desafio: informação e ordem. Na maioria das vezes, a empresa vendedora deixa de comunicar o que é, seu potencial, seu valor, por mera questão de desordem nas informações. Aqui, pelo que vale a pena, consultores de integração, financeiros e jurídicos, são fundamentais desde o início. Parece um custo desnecessário, mas já vi demais quanto valor sobrou na mesa e existem formas de estruturar os custos para que não sobrecarreguem a transação desnecessariamente e alinhe os interesses da maneira certa.

Segundo desafio: expectativas de tempo. Não importa quais jurisdições possam estar em jogo. Gerenciá-los em dois níveis, nos dois mundos do comprador e do vendedor, é fundamental. Como fazer isso? Com toda delicadeza e transparência do mundo. É o primeiro momento para construir confiança.

Terceiro desafio: a linguagem (no sentido amplo). A cultura, a liturgia da negociação é tremendamente heterogênea. Por mais poderosos que sejam os motivos financeiros e estratégicos que falam a favor de uma determinada transação, ela pode facilmente inviabilizar por uma simples falta de protocolo e compreensão da outra parte e do ambiente em que opera. Como aproximar as posições? Uma mente aberta e escuta ativa em ambos os lados da mesa. Uma equipe multicultural e multidisciplinar para apoiar o processo certamente aliviará o fardo.

Quarto (último, mas só por hoje) desafio: o memorável Compliance. Em várias ocasiões, encontrei preconceitos sobre a formalidade de uma transação simplesmente porque ela estava localizada em uma jurisdição da América Latina. Os preconceitos quase sempre foram seguidos por uma surpresa genuína ao perceber que países como Chile, México, Colômbia, Peru e muitos outros têm padrões comparáveis ​​aos da UE ou dos EUA. Como lidar com isso? Com sólidos conhecimentos e, novamente, uma visão multijurisdicional, pois muitas vezes não basta explicar o que se aplica no país de uma das partes, mas sim como se compara com a jurisdição da outra parte para alcançar aquele conforto necessário para o acordo final. Você deve saber como construir pontes. Especialmente quando uma das partes é uma empresa de capital aberto, o que ocorre frequentemente na indústria de jogos e apostas.

Existem vários fatores e seus correspondentes desafios que devem ser levados em consideração ao buscar fusões e aquisições na indústria de jogos e apostas da América Latina, mas o mais proeminente é o último e, fundamentalmente, o ambiente regulatório. Quanto maior a segurança, maior a probabilidade de atrair investimentos e maximizar o valor das empresas. Parece óbvio, mas muitos reguladores não o compreendem totalmente e, o que é pior, o comunicam ao mundo.

Dica (se fossem bons, não seriam de graça): um bom time que combina experiência internacional e local e que tem doses enormes de paciência e “cintura” como dizemos na Espanha. Aí vem o “esperar o inesperado” e o saber esperar. A capacidade de improvisar é um ativo subestimado e muito útil em ambientes como o que temos em mãos.

Esperamos uma nova onda de fusões e aquisições em 2023, assim que o ambiente macro se estabilizar um pouco. Portanto, esteja preparado e ria muito, pois a maioria dos negócios de M&A acaba fechando… leia mais em SBC Americas 31/o5/2023