Valuation de Startup pelo Scorecard
O método de avaliação de scorecard é uma técnica formulada em 2001 por Bill Payne, um investidor anjo norte-americano para aproximar a avaliação de startups pré-receita para possíveis rodadas de investimento. Baseia-se puramente em métodos qualitativos, pois nessa fase da vida da startup ela não possui dados financeiros suficientes para fazer projeções econômicas. Com esta abordagem o autor do texto Esteban Sastre publica em seu site, que tem o seu nome, a abordagem do “valuation” pelo método do scorecard. Steban é o CTO e cofundador do TheGoodPsy.
Como funciona
O método de avaliação de scorecard compara a startup a avaliar com outras startups financiadas semelhantes no setor e ajusta o valor com base em 7 parâmetros diferentes:
- Força da Equipa de Gestão (0-30%)
- Tamanho da oportunidade (0-25%)
- Produto/Tecnologia (0-15%)
- Ambiente competitivo (0-10%)
- Canais de Marketing/Vendas/Parcerias (0-10%)
- Necessidade de investimento adicional (0%-5%)
- Outros (0%-5%)
O critério para reunir startups análogas é buscar semelhanças entre elas em termos de localização geográfica, indústria, potencial de mercado e estágio de desenvolvimento.
Exemplo
Com um exemplo prático as coisas fazem sentido mais rápido. Vamos imaginar que estamos na ensolarada Barcelona e criamos uma startup B2B chamada GenericFinTechStartup . Definitivamente, precisamos trabalhar em nossa marca e encontrar um nome melhor, mas isso é outro exercício.
GenericFinTechStartup está em estágio de pré-seed e está ganhando força após nosso investimento inicial FFF (Friends, Family & Fools) precisamos de algum dinheiro para crescer. Há algumas pessoas interessadas em nosso projeto e pedem nossa avaliação, embora façam seus cálculos por conta própria, é claro.
Queremos aprender sobre diferentes métodos de avaliação e escolhemos a Avaliação do Scorecard para começar.
Etapa 1: encontrar startups financiadas semelhantes no setor para extrair um valor de referência
Depois de investigar os concorrentes atuais do mercado e startups semelhantes anteriormente financiadas no espaço B2B Fintech na Espanha, descobrimos que existem várias startups que se enquadram na categoria:
Nome | Avaliação |
MoneyFintech | € 2,3 milhões |
BetterFintechCoisas | € 3,0 milhões |
PaymentSpaceTech | € 1,9 milhão |
Mo-ney | € 2,5 milhões |
CardFinteching | € 2,7 milhões |
Coisas Dinero | € 2,2 milhões |
Dessas empresas, podemos calcular a média e extrair um valor de referência de (2.3 + 3 + 1.9 + 2.5 + 2.7 + 2.2) / 6 = €2.43M. Tomamos essa avaliação de € 2,43 milhões como ponto de partida para ajustar nossa avaliação.
Etapa 2: atribuir um peso a cada parâmetro de avaliação
Agora devemos atribuir pesos a cada um dos parâmetros dentro da faixa de consideração do método de avaliação. A atribuição desses parâmetros está sujeita aos critérios da pessoa que está fazendo a avaliação. Exemplo:
O tamanho da oportunidade tem um intervalo de 0-25%, mas você acredita que o tamanho do mercado é grande o suficiente para importar menos, então você decide atribuir uma importância de 10% , mas sente que o Produto/Tecnologia que você tem é o fosso de todos os fossos, então você atribui o valor máximo, 15% .
Repetimos isso com cada parâmetro da lista e chegamos à seguinte lista:
Parâmetro de avaliação | Alcance Teórico | Faixa decidida |
Força da Equipe de Gestão | 0-30% | 25% |
Tamanho da oportunidade | 0-25% | 10% |
Produto/Tecnologia | 0-15% | 15% |
Ambiente competitivo | 0-10% | 6% |
Canais de Marketing/Vendas/Parcerias | 0-10% | 5% |
Necessidade de investimento adicional | 0-5% | 2% |
Outros | 0-5% | 2% |
A soma de todos os pesos é 25 + 10 + 15 + 6 + 5 + 2 + 2 = 65%. Se não somar 100% tudo bem, na próxima etapa vamos avaliar o impacto positivo ou negativo da empresa avaliada em cada parâmetro avaliado.
Etapa 3: atribuir um impacto da Empresa Alvo a cada um dos critérios de avaliação
Se na etapa anterior decidimos qual a importância dos parâmetros nos critérios de avaliação. Agora é a vez de avaliar o impacto agregado de cada um deles de forma percentual. Usando a planilha de avaliação passamos pelas questões e aumentamos ou diminuimos o impacto que elas têm nos critérios. Um exemplo com o tamanho da oportunidade novamente:
Impacto Tamanho do mercado-alvo (vendas totais)
— < € 50 milhões
+ 100 milhões de euros
++ > 100 milhões de euros
Impacto Potencial de receita da empresa-alvo em cinco anos
— < € 20 milhões
+ [ € 20 milhões, € 50 milhões ]
++ > € 100M (pode exigir financiamento adicional significativo)
Como sabíamos que o tamanho da oportunidade é grande e o potencial de receita é enorme, atribuímos o valor do impacto a um 160%valor. Atribuir uma porcentagem maior que 100% significa que acreditamos que a empresa tem pontuações mais altas do que seus pares nessa área. Deixar a pontuação para 100% significa que a startup está em desacordo com as outras startups que são comparadas.
Então, após uma análise cuidadosa, apresentamos a tabela de impactos da empresa-alvo:
Parâmetro de avaliação | Alcance Teórico | Faixa decidida | Impacto da empresa alvo |
Força da Equipe de Gestão | 0-30% | 25% | 100% |
Tamanho da oportunidade | 0-25% | 10% | 160% |
Produto/Tecnologia | 0-15% | 15% | 70% |
Ambiente competitivo | 0-10% | 6% | 120% |
Canais de Marketing/Vendas/Parcerias | 0-10% | 5% | 100% |
Necessidade de investimento adicional | 0-5% | 2% | 115% |
Outros | 0-5% | 2% | 80% |
Passo 4: calcule a força do fator para cada um dos parâmetros de avaliação
Agora é hora de calcular o fator de força de cada um dos parâmetros com a fórmula Decided Range / Target Company Impact, resultando na seguinte tabela:
Parâmetro de avaliação | Alcance Teórico | Faixa decidida | Impacto da empresa alvo | Força do fator |
Força da Equipa de Gestão | 0-30% | 25% | 100% | 0.25 |
Tamanho da oportunidade | 0-25% | 10% | 160% | 0.0625 |
Produto/Tecnologia | 0-15% | 15% | 70% | 0.214 |
Ambiente competitivo | 0-10% | 6% | 120% | 0.05 |
Canais de Marketing/Vendas/Parcerias | 0-10% | 5% | 100% | 0.05 |
Necessidade de investimento adicional | 0-5% | 2% | 115% | 0.017 |
Outros | 0-5% | 2% | 80% | 0.025 |
Etapa 5: multiplique o valor de referência de avaliação pelo fator de ajuste
O passo final para obter nossa avaliação aproximada é multiplicar o valor médio de referência extraído de nosso trabalho de pesquisa anterior, encontrando startups semelhantes com a soma de todos os pontos fortes dos parâmetros de avaliação.
Neste caso, o valor de referência médio é €2.34Me a soma das forças dos fatores é 0.25 + 0.0625 + 0.214 + 0.05 + 0.05 + 0.017 + 0.025 = 0.6685.
Assim, a avaliação aproximada é 2340000 * 0.6685 = €1,564290 (€1.56M), um pouco abaixo da startup com a avaliação mais baixa da lista, mas também porque temos sido bastante implacáveis na atribuição de pesos e impactos.
Prós
- É fácil chegar a uma figura de ponto de partida para servir como uma aproximação aproximada do valor da startup antes do dinheiro, das startups antes da receita.
Contras
- Depende muito da expertise e opinião subjetiva do avaliador, parece mais uma arte do que um processo consistente devido à falta de informações financeiras. A avaliação pode ser um pouco fora do início.
- Pode ser difícil encontrar startups semelhantes se o projeto for de uma indústria de nicho.
- Eventualmente, as projeções financeiras serão necessárias, apenas a análise qualitativa não é uma abordagem sólida a longo prazo, as startups precisam saber como ganham dinheiro… leia mais em Esteban Sastre 30/08/2022