As firmas de private equity estão vendendo cada vez mais ações de empresas de suas carteiras com desconto em relação à cotação da abertura de capital, sinal de que não preveem tão cedo uma volta dos valores do mercado acionário aos recordes anteriores.

As chamadas ofertas subsequentes de ações, nas quais empresas que já têm capital aberto vendem mais ações no mercado, são uma forma fundamental para as firmas de private equity monetizarem seus investimentos e devolverem dinheiro aos investidores. Tradicionalmente, elas vendem uma parte da empresa em seu portfólio em uma oferta pública inicial de ações (IPO) e, depois, tentam vender nos anos seguintes o restante da participação a cotações cada vez maiores.

As ofertas subsequentes foram muito impactadas pelo declínio do mercado acionário em 2022, quando as vendas de participações pertencentes a firmas de private equity caíram mais de 70%, segundo dados da Dealogic, uma vez que os investidores tinham a esperança de ver uma recuperação das cotações.

Agora, entretanto, as vendas de ações começaram a aumentar, apesar de as cotações das empresas que estrearam em bolsa mais recentemente ainda estarem bem abaixo de seus picos.

As vendas de ações em ofertas subsequentes pelas firmas de private equity nos Estados Unidos aumentaram 180% na comparação anual, sendo que cerca de 65% das operações foram feitas a preços abaixo do IPO das empresas, de acordo com uma análise do “Financial Times”.

“Os investidores não podem esperar para sempre”, disse um executivo sênior de banco de investimento especialista em mercado de capitais. “Acho que caiu por terra a ideia de que as empresas não podem fazer uma operação [de venda de ações] se ela estiver abaixo do valor que eles venderam no passado ou [que só podem] se houver um determinado retorno desde o IPO”.

O maior desconto em relação a um preço de IPO ocorreu em março, quando a Blackstone vendeu uma participação de 10% no aplicativo de namoro Bumble por pouco mais de US$ 300 milhões, cerca de metade do que valia quando abriu o capital em 2021. A Blackstone e a fundadora da Bumble, Whitney Wolfe Herd, venderam ações a US$ 22,80 cada, em comparação aos US$ 43 do IPO no início de 2021.

Entre as outras grandes firmas que venderam participações em empresas de seus portfólios com desconto em relação aos preços anteriores estão a Apollo, a General Atlantic e a Vista Equity Partners.

É improvável que as vendas resultem em perdas reais para as firmas de private equity. A Blackstone, por exemplo, já havia recuperado os US$ 3 bilhões que pagou por uma participação majoritária na Bumble em 2019. Ainda assim, a disposição de aceitar lucros menores indica que as firmas não estão mais esperando uma virada nas cotações, enquanto procuram devolver capital rapidamente aos “sócios limitados”.

Muitas dessas firmas de private equity agora estão levantando fundos, e as vendas ajudam nos esforços para captar dinheiro novo dos investidores para aquisições de empresas em um mercado com baixos valores. A Vista Equity Partners tem estado particularmente ativa nos últimos trimestres vendendo ativos com lucro. Acertou a venda de US$ 4,6 bilhões da Cvent para a Blackstone em março e uma série de outras vendas em 2022.

Apesar dos preços mais baixos, o aumento nas ofertas subsequentes de ações é um sinal encorajador para os que esperam ver um renascimento do mercado de IPOs ainda neste ano. Os IPOs carregam mais risco do que as vendas de ações de empresas que já estão em bolsa, então executivos de banco de investimento dizem que uma disponibilidade constante de ofertas subsequentes seria um importante precursor para um aumento nas operações de abertura de capital.

No acumulado de 2023, os investidores em private equity levantaram US$ 6,7 bilhões por meio de vendas de ações, em comparação aos US$ 6,3 bilhões em todo 2022. … leia mais em Valor Econômico 23/05/2023