Mesmo com a Comissão Federal de Comércio mantendo um olhar atento sobre a indústria biofarmacêutica e o cenário econômico, fazendo com que alguns intervenientes hesitem, as fusões e aquisições estão novamente em ascensão. E é com otimismo cauteloso que os observadores da indústria veem a tendência continuar em 2024.

Dotando de muito poder de fogo, os fabricantes de medicamentos são mais propensos a fazer negócios de maior valor no novo ano, à medida que enfrentam os desafios de crescimento que surgirão no final da década devido aos penhascos de patentes e aos efeitos da Lei de Redução da Inflação.

“Os executivos continuarão a implementar saldos de caixa e a procurar áreas de inovação e diferenciação clínica”, escreveu a PricewaterhouseCoopers no seu relatório Pharmaceutical and Life Sciences: US Deals 2024 Outlook. “À medida que as perspectivas dos reguladores sobre os principais fatores do negócio se tornam mais bem compreendidas, poderá haver um regresso de negócios maiores, juntamente com um interesse contínuo nos negócios de 5 bilhões a 15 bilhões de dólares para preencher lacunas estratégicas específicas.”

Basta olhar para a aquisição recentemente concluída pela Pfizer da especialista em câncer Seagen, por US$ 43 bilhões – a maior transação em biofarmacêutica desde 2019 – para um negócio que preenche todos os requisitos: gigante farmacêutica, precisando de ativos, cheia de dinheiro, investindo em uma modalidade com enorme potencial de crescimento.

A Pfizer não só conquistou uma das empresas de biotecnologia mais premiadas do mundo, como também conquistou uma empresa pioneira e líder de mercado em tecnologia de conjugados anticorpo-fármaco. A Pfizer valoriza tanto seu novo brinquedo que se reorganizou em torno dele para não atrapalhar sua trajetória.

E assim que este artigo foi ao ar, recebemos a notícia de que a Bristol Myers Squibb comprou a biotecnologia Karuna, focada em doenças neurológicas, por US$ 14 bilhões, incluindo seu medicamento experimental para esquizofrenia, KarTX, no negócio, enquanto terminamos o ano com um estrondo de fusões e aquisições.

Tendências de fusões e aquisições

No seu estudo, que comparou a atividade de fusões e aquisições de meados de novembro de 2022 a meados de novembro de 2023 com o período de 12 meses anterior, a PwC constatou uma queda de 8% no número de negócios, ao mesmo tempo que observou um aumento de 37% no seu valor. . Voltemos mais um ano e o aumento de valor será ainda mais pronunciado, observou Cody Powers, consultor farmacêutico e de saúde da ZS Associates, citando os efeitos da pandemia.

“Muitas pessoas ficaram à margem por tanto tempo”, disse Powers em entrevista. “Houve cerca de um ano e meio em que não era possível reunir-se com as equipes de gerenciamento do outro lado, não era possível percorrer a área de produção. Todas essas coisas se somaram, tornando difícil fazer qualquer transação importante.”

Agora que as empresas estão livres para conduzir os negócios normalmente, aquelas que ficaram à margem têm mais urgência em fazer negócios. E muitas dessas transações são de maior valor. Com a expiração das patentes no horizonte, os fabricantes de medicamentos estão mais interessados ​​em procurar ativos sem risco do que aqueles que estão em expansão e queda.

“Mesmo que a contagem total de negócios seja ligeiramente inferior, o fato de as pessoas estarem dispostas a gastar mais dinheiro no lado das fusões e aquisições da equação é amplamente encorajador, mesmo que basicamente os ricos fiquem mais ricos e nem todos os outros beneficiem”, disse Powers.

Mercado de Compradores (com um *)

Outro fator que favorece uma safra abundante de fusões e aquisições em 2024 é a energia seca disponível. As empresas do setor têm quase 1,34 bilhões de dólares à sua disposição para investir, o que está perto de um máximo histórico, de acordo com Arda Ural, Líder de Mercados Industriais da EY Américas, Ciências da Saúde e Bem-Estar.

Combine isso com o estado das biotecnologias – metade das quais não tem o dinheiro necessário para sustentar as operações durante mais de 18 meses – e terá um “campo de jogo inclinado para os compradores”, disse Ural numa entrevista.

“Ainda é um mercado de compradores, mas com um asterisco”, acrescentou Ural, apontando que o número de empresas “girando” em torno de ativos de fase posterior provavelmente aumentará os prémios e poderá transformar o mercado num mercado mais vantajoso para vendedores.

“Existem condições de mercado mistas”, disse Ural. “Não é tão simples como poderia ter sido nos anos anteriores.”

Áreas de terapia que chamam a atenção

Outra tendência observada impulsionando mais negócios em 2023 e que deverá continuar em 2024 são as áreas terapêuticas onde a inovação incremental está ocorrendo. Os tratamentos oncológicos e autoimunes direcionados estão atraindo muita atenção, juntamente com os avanços na cardiologia e nos medicamentos para obesidade.

Por exemplo, com o enorme sucesso que a Novo Nordisk e a Eli Lilly obtiveram com os seus medicamentos para controlar o açúcar no sangue, a diabetes e a perda de peso, há pressa em descobrir e desenvolver a próxima geração de tratamentos.

Em dezembro, a Roche desembolsou mais de US$ 2,7 bilhões para a Carmot Therapeutics, que tem três promissores candidatos injetáveis ​​e orais com os mesmos mecanismos de ação da semaglutida da Novo e da tirzepatida da Lilly, mas projetados para ter melhor tolerabilidade e permitir que os usuários mantenham sua massa muscular.

Em Novembro, a AstraZeneca fez uma aposta semelhante de 2 bilhões de dólares num candidato da chinesa Eccogene. Novo e Lilly também fizeram investimentos em 2023 para tentar se manter à frente de potenciais concorrentes.

“Tratamentos de desenvolvimento não baseados em peptídeos, praticamente todos eles buscam um tipo de dados de preservação muscular”, disse Powers. “Isso seria uma mudança radical, com certeza.”

Jennifer O’Brien, sócia de fusões e aquisições da West Monroe, acredita que as empresas se concentrarão em melhorar suas áreas principais e, ao mesmo tempo, alienar ativos que não se enquadram.

“Ainda acho que haverá algum espaço para adquirir essas pequenas empresas de biotecnologia que possuem essas áreas de nicho e permitirão que as grandes empresas farmacêuticas se concentrem nesses tipos específicos de inovação, expandindo realmente seu pipeline de maneira econômica e eficiente”, O’Brien disse.

Melhor desinvestir?

Um estudo da EY sobre 7.000 transações nos últimos 11 anos mostra que as empresas que foram mais ativas no desinvestimento e aquisição de ativos tiveram um retorno sobre o capital empregado (ROCE) 67% maior. A EY realizou o seu estudo inicial nesta área em 2018, depois atualizou-o este ano, mostrando uma vantagem ainda mais pronunciada.

“O mundo mudou materialmente desde 2018”, escreveu Ural na sua análise de outubro deste ano. “A nova análise confirma que a otimização do portfólio é ainda mais atraente para os executivos de alto escalão para obter maiores retornos sobre o capital.”

As empresas que realizaram transações de compra e venda obtiveram um ROE de 8,8%, em comparação com 7,9% para aquelas que apenas realizaram aquisições. Para as empresas que apenas realizaram desinvestimentos, o ROE foi de 7,2%.

As vantagens do desinvestimento já são evidentes com as recentes medidas tomadas por empresas como a Johnson & Johnson e a GSK.

“Quando penso em 2024, nos J&Js e GSKs, minha pergunta é: eles terminaram?” O’Brien disse. “Eles sentem que perderam o suficiente? Eles realmente chegaram ao seu negócio principal e liberaram capital suficiente para poder investir nisso?”

As preocupações da FTC estão diminuindo?

Sob a direção da administração Biden, a FTC intensificou o seu escrutínio sobre fusões e aquisições biofarmacêuticas. Desde que o presidente Biden assumiu o cargo em 2021 e até o primeiro semestre de 2023, a FTC buscou informações adicionais – denominada “segunda solicitação” – sobre 24% dos negócios feitos no setor, em comparação com 15% de 2015-2020, de acordo com a um estudo da Mergermarket, que examinou os registros da SEC de transações biofarmacêuticas de US$ 200 milhões ou mais.

Além de um acordo judicial entre a Amgen e a FTC depois que a empresa adquiriu a Horizon, pouco resultou do aumento da investigação da FTC, embora se possa argumentar que a atenção adicional forçou as empresas a abordar potenciais preocupações antitruste antes de fazer negócios.

“Acho que isso criou uma pausa em que as empresas farmacêuticas consideraram com mais cuidado o valor do negócio versus o risco”, disse O’Brien. “Podemos ver mais parcerias para evitar o escrutínio da FTC.”

À medida que avançamos para 2024, o escrutínio da FTC não parece ser um obstáculo tão grande para as empresas que pretendem realizar fusões e aquisições. O recente desafio do órgão de fiscalização às patentes “impróprias” listadas pelos fabricantes de medicamentos no Orange Book da FDA é um indicador de que está à procura de outras formas de impactar os preços dos medicamentos.

“Se olharmos para o mandato mais amplo da FTC, eles estão tentando atingir todas as alavancas possíveis”, disse Powers. “A indústria vê isso como se as fusões e aquisições fossem a vaca sagrada, não vá atrás disso.”… saiba mais em Fierce Pharma 22/12/2023