Nos últimos anos, questões ambientais, sociais e de governança (“ESG”) influenciaram cada vez mais as negociações e, especificamente, as transações de M&A. Geralmente, o ESG pode ser usado para medir o desempenho de uma meta de maneiras que não podem ser determinadas a partir de demonstrações financeiras, que incluem medidas de sustentabilidade de uma meta, impacto social (como considerações de direitos humanos e relações trabalhistas) e estrutura organizacional e de gestão, entre outros fatores . 

I. Criação de Valor e Mitigação de Risco 

As considerações ESG tornaram-se fatores-chave nas atividades de M&A porque o desempenho ESG de um alvo pode aumentar a avaliação de longo prazo da aquisição e enviar sinais positivos aos acionistas ou, no caso de um fundo de private equity, pode aumentar o valor do alvo antes de uma venda. O desempenho ESG de um alvo também pode criar riscos financeiros e de reputação para o adquirente. Por isso, é crucial que as empresas avaliem os fatores ESG e o alinhamento do alvo com eles, incluindo a due diligence do alvo realizada no adquirente, para que o alvo possa proteger sua reputação e exposição financeira e possivelmente aumentar o apoio dos acionistas com base em Métricas ESG. 

Desempenho e crescimento a longo prazo

As métricas ESG são uma ferramenta importante na seleção de um alvo que maximizará o crescimento e a receita do adquirente. É importante considerar se certas metas são um bom ajuste cultural para o portfólio do investidor e se estão bem posicionadas para lidar com mudanças ambientais e sociais no futuro. O desempenho ESG de uma meta também pode fornecer informações sobre seu valor de longo prazo e potencial para retornos financeiros mais altos.

Riscos e Salvaguardas de Aquisição

Antes de ESG se tornar um foco na atividade de M&A, a due diligence se concentrava principalmente nos materiais financeiros e jurídicos do alvo. Ao incorporar o ESG no processo de due diligence, as métricas ESG podem ajudar ainda mais na avaliação da exposição ao risco da empresa-alvo e dos passivos potenciais. Os riscos de reputação e financeiros incluem se a empresa-alvo está sujeita a sanções, se há uma cultura tóxica no local de trabalho ou se há clientes ou fornecedores controversos. 

As questões ESG, tanto do ponto de vista financeiro quanto de reputação, podem ser quantificadas de várias formas. Questões financeiras podem deixar os investidores expostos a sanções ou multas, mas esse risco pode ser mitigado por meio do processo de due diligence. Os problemas de reputação podem incluir comentários negativos na imprensa ou nas mídias sociais, o que pode levar à perda de receita e à queda na confiança do consumidor. As responsabilidades pós-fusão relacionadas à reputação podem ser mitigadas se houver uma maior compreensão da cultura e da força de trabalho do alvo, e isso pode ser desenvolvido por meio de mídia social, relatórios de fornecedores terceirizados e pesquisas de notícias no computador. Se uma questão ESG for identificada durante o processo de due diligence, o investidor pode solicitar proteção por meio do contrato de compra na forma de declarações e garantias ou cláusulas de Efeito Adverso Material (MAE).

As salvaguardas de aquisição para empresas de capital aberto também devem incluir a adesão às Regras de Divulgação Climática da SEC propostas, juntamente com o conhecimento de quaisquer requisitos adicionais da SEC para divulgação ESG. O comprador e o alvo devem ter as respectivas estruturas de relatórios em vigor para atender aos requisitos propostos para divulgações nas declarações de registro e relatórios anuais. Por exemplo, uma empresa precisará divulgar as emissões de gases de efeito estufa pelas quais é diretamente responsável, além das emissões de suas cadeias de suprimentos e produtos. As empresas sem essas estruturas de relatórios em vigor podem criar uma barreira no processo de aquisição ou um motivo para um desconto de preço, porque as estruturas podem ser complicadas de configurar. O processo de due diligence em transações de M&A deve incluir o gerenciamento de dados de um comprador e alvo, auditorias,

II. Expectativas dos Investidores e Acionistas

As empresas de private equity estão em uma posição única para centralizar os fatores ESG em sua seleção de alvos. Ter portfólios ESG de alta pontuação pode melhorar a reputação de um fundo de private equity e, ao selecionar alvos que tenham métricas ESG bem-sucedidas, há oportunidade de crescimento sustentável, o que pode aumentar o valor do alvo para uma venda potencial. 

Os conselhos e a administração devem estar preparados para demonstrar as medidas ESG em vigor, juntamente com quaisquer perspectivas de crescimento. Após o anúncio de uma aquisição, as empresas devem afirmar seus compromissos com a sustentabilidade, responsabilidade social e forte governança corporativa como um negócio combinado. Certas considerações podem estar na vanguarda, como a diversidade do conselho. Por exemplo, a NASDAQ exige divulgação na forma de estatísticas de diversidade do conselho, e dois membros diversos do conselho também são necessários; caso contrário, a empresa deve divulgar por que esse mínimo não foi atendido. 

III. Governança e Integração Pós-fusão 

As considerações ESG continuam após o fechamento do negócio e influenciam ainda mais a governança e a integração pós-fusão de várias maneiras. As políticas internas do adquirente podem exigir mudanças na estrutura de governança do alvo, e quaisquer questões ESG identificadas durante o processo de due diligence precisarão ser abordadas. Os esforços de integração devem incluir o gerenciamento das metas de sustentabilidade da empresa combinada e os esforços da força de trabalho devem se concentrar no bem-estar e na retenção dos funcionários. 

O papel do ESG nos negócios continuará a aumentar à medida que as tendências, regulamentações e legislações mudarem, mas as empresas devem estar cientes de que está se tornando cada vez mais fundamental na atividade de M&A, particularmente em requisitos de due diligence e divulgação… saiba mais em Mintz 14/10/2022